Q3 prints after the close on October 20. Street is at about $12.9B revenue, adjusted EBITDA around $6.6B, and a first GAAP profit. MajorHolders base is $13.0B revenue / ~$6.2B adj. EBITDA / capex ~$19B / FCF about −$12B. Cursor (closed Aug 14) is a stub in the number. Starlink is the established earnings base. AI capex is the main open variable for the stock.
3분기 실적은 10월 20일 장 마감 후 발표됩니다. 컨센서스는 매출 약 $129억, 조정 EBITDA 약 $66억, 첫 GAAP 흑자입니다. MajorHolders 기본 추정은 매출 $130억 / 조정 EBITDA 약 $62억 / 설비투자 약 $190억 / FCF 약 −$120억입니다. Cursor(8월 14일 인수 완료)는 부분 기간만 반영됩니다. Starlink는 이미 확인된 이익 기반이며, AI 설비투자가 주가의 주요 미확정 변수입니다.
Q2 actual $7.8B. Q3 Street $12.9B. MH base $13.0B. Bear $11.5B / bull $14.5B.
2분기 실적 $78억. 3분기 컨센서스 $129억. MH 기본 $130억. 약세 $115억 / 강세 $145억.
| Bear약세 | MH baseMH 기본 | Bull강세 | Street컨센서스 | |
|---|---|---|---|---|
| Revenue매출 | 11.5 | 13.0 | 14.5 | 12.9 |
| Connectivity커넥티비티 | 4.6 | 5.0 | 5.4 | ~4.9 |
| AI + Cursor | 5.5 | 6.5 | 7.6 | ~6.4 |
| Space우주 | 1.4 | 1.5 | 1.5 | — |
| Adj. EBITDA조정 EBITDA | 4.8 | 6.2 | 7.4 | 6.6 |
| Capex설비투자 | 20 | 19 | 17 | ~19.6 |
| FCF | −14 | −12 | −9 | ~−12 |
| Starlink subs (M)Starlink 가입자(백만) | 13.2 | 13.8 | 14.5 | ~14.3 |
Billions except subscribers. Connectivity assumes ~1.8M net adds at a flat-to-slightly-lower ARPU. AI assumes the Q2 cloud agreements keep billing and Cursor contributes a partial quarter. Capex does not fall just because revenue rises.
가입자를 제외한 단위는 십억 달러. 커넥티비티는 ARPU 보합~소폭 하락 속 순증 약 180만을 가정합니다. AI는 2분기 클라우드 계약의 청구가 이어지고 Cursor가 분기 일부만 기여한다고 가정합니다. 매출이 늘어난다고 설비투자가 줄지는 않습니다.
Starship Flight 14 (Sep 28, 26 V3 sats) and the 800 MHz spectrum buy are real operating events. They do not move Q3 revenue. A hosting deal framed at ~$13B a year from December would move the 2027 bridge if it is in the release with a start date. Until then it is a slide, not a cash-flow line.
스타십 14차 비행(9월 28일, V3 위성 26기)과 800 MHz 주파수 인수는 실제 운영상의 사건이지만 3분기 매출에는 영향을 주지 않습니다. 12월부터 연 약 $130억 규모로 알려진 호스팅 계약은 실적 발표에 개시일과 함께 포함되면 2027년 브리지를 바꿉니다. 그 전까지는 현금흐름 항목이 아니라 발표 자료 수준입니다.
| Print실적 | Read해석 |
|---|---|
| Revenue ≥ $13B, AI capex ≤ $16B, Starlink adds ≥ 1.7M매출 ≥ $130억, AI 설비투자 ≤ $160억, Starlink 순증 ≥ 170만 | Base confirmed. Multiple can hold $148.기본 시나리오 확인. 밸류에이션이 $148를 유지할 수 있음. |
| Revenue beat, capex still ~$20B, no Cursor breakout매출 상회, 설비투자 여전히 약 $200억, Cursor 별도 공시 없음 | Q2 pattern. Day-of bounce, next-day giveback.2분기 패턴. 당일 반등, 다음 날 되돌림. |
| Starlink adds < 1.5M or ARPU < $62Starlink 순증 < 150만 또는 ARPU < $62 | Connectivity engine slowing. Reprice the only profitable segment.커넥티비티 엔진 둔화. 유일한 흑자 부문을 재평가. |
| AI revenue < $5B with capex > $18BAI 매출 < $50억, 설비투자 > $180억 | The funding gap widened. $108 is the reference low, not a target.자금 공백 확대. $108는 목표가가 아닌 참고 저점. |
Lock-up →락업 → Ownership →지분 구조 → Landscape →경쟁 구도 → Cash flow →현금흐름 → Risk book →리스크 북 → Sep 9 projection →9월 9일 전망 →