Starlink ended June with 12.0 million subscribers and ~11,150 working satellites. Amazon Leo (the old Kuiper) has about 400 satellites in orbit and has not opened consumer service. OneWeb is a business/government network of ~650. Launch is a practical monopoly: Falcon flies the cadence; Starship just put V3 birds in orbit. The multiple, though, is not a launch multiple. Q2 AI revenue was $2.56B and AI capex was $15.8B. That is the peer set that matters.
Starlink는 6월 말 가입자 1,200만 명, 가동 위성 약 11,150기를 기록했습니다. Amazon Leo(구 Kuiper)는 궤도에 약 400기가 있으며 소비자 서비스를 개시하지 않았습니다. OneWeb은 약 650기의 기업·정부용 네트워크입니다. 발사는 사실상 독점입니다. Falcon이 발사 빈도를 담당하고, Starship은 막 V3 위성을 궤도에 올렸습니다. 그러나 배수는 발사 배수가 아닙니다. 2분기 AI 매출은 $25.6억, AI 설비투자는 $158억이었습니다. 중요한 비교 대상은 이쪽입니다.
Measure the installed base rather than announcements.
발표가 아니라 설치 기반으로 평가합니다.
Starlink ~11,150 working. Amazon Leo ~400 in orbit, most still being raised. OneWeb ~650. The gap is the service.
Starlink 약 11,150기 가동. Amazon Leo 궤도상 약 400기, 대부분 아직 궤도 상승 중. OneWeb 약 650기. 격차는 서비스에 있습니다.
| Starlink | Amazon Leo | OneWeb | |
|---|---|---|---|
| Status상태 | Live, 170+ countries서비스 중, 170개국 이상 | Enterprise beta. Consumer “later 2026”기업용 베타. 소비자용 “2026년 하반기” | Business / gov / aviation via partners파트너를 통한 기업 / 정부 / 항공 |
| Satellites위성 | ~11,150 working / ~13,000 launched가동 약 11,150기 / 발사 약 13,000기 | ~400 in orbit / 3,236 authorized궤도 약 400기 / 허가 3,236기 | ~650 at 1,200 km; +229 ordered1,200km에 약 650기, 229기 추가 주문 |
| Customers고객 | 12.0M at June 30; Street sees ~14M by Q36월 30일 1,200만; 컨센서스는 3분기 약 1,400만 예상 | No consumer book소비자 가입자 없음 | No consumer plan소비자 요금제 없음 |
| Price (US)가격(미국) | $55 / $85 / $130 tiers$55 / $85 / $130 요금제 | Not announced미발표 | Partner-priced파트너별 가격 |
| Q2 revenue2분기 매출 | $4.29B (Connectivity)$42.9억(커넥티비티) | Not material미미함 | Not material to SPCXSPCX에 미미함 |
Starlink added 1.7M net subscribers in Q2 (~570k/month) at a flat $66 ARPU, down from $85 a year earlier. Capacity estimates have put the current constellation near ~20M subscribers before V3. V3 birds (1 Tbps class) started flying on Starship in September.
Starlink는 2분기에 순가입자 170만 명(월 약 57만 명)을 늘렸고, ARPU는 직전 분기와 같은 $66(1년 전 $85)이었습니다. 용량 추정치는 V3 이전 현 위성군의 수용 한도를 약 2,000만 명으로 봅니다. V3 위성(1 Tbps급)은 9월부터 Starship으로 발사되기 시작했습니다.
Amazon has said it can now build 27 Leo satellites a week and has ~396–400 in orbit. That is a real industrial ramp. It is not a consumer competitor until the service opens and the terminal price is known. OneWeb and Telesat Lightspeed (service ~2028) are enterprise networks. They do not take the $66 residential ARPU.
아마존은 이제 주당 27기의 Leo 위성을 생산할 수 있으며 궤도에 약 396–400기가 있다고 밝혔습니다. 실질적인 산업적 증설입니다. 그러나 서비스가 개시되고 단말기 가격이 알려지기 전까지는 소비자 시장의 경쟁자가 아닙니다. OneWeb과 Telesat Lightspeed(서비스 약 2028년)는 기업용 네트워크로, $66 가정용 ARPU를 가져가지 않습니다.
The risk inside Starlink is ARPU mix, not share. Growth into lower-priced markets already took ARPU from $85 to $66. Another step down, or a capacity ceiling before V3 is dense, is the connectivity bear case.
Starlink 내부의 리스크는 점유율이 아니라 ARPU 구성입니다. 저가 시장으로의 성장이 이미 ARPU를 $85에서 $66으로 낮췄습니다. 추가 하락, 또는 V3가 충분히 배치되기 전의 용량 한계가 커넥티비티 약세 시나리오입니다.
There is no clean public comparable that spends $16B a quarter on AI infrastructure while still being valued as a satellite company. The right score is utilization and contracted revenue versus the capex, not launch share. A fourth compute hosting deal (~$13B a year from December, per secondary reads) would change the bridge. It is not in the Q2 10-Q.
위성 회사로 평가받으면서 분기에 $160억을 AI 인프라에 쓰는 깔끔한 상장 비교 대상은 없습니다. 올바른 평가 기준은 발사 점유율이 아니라 설비투자 대비 가동률과 계약 매출입니다. 네 번째 컴퓨팅 호스팅 계약(2차 자료 기준 12월부터 연 약 $130억)은 브리지를 바꿀 것입니다. 2분기 10-Q에는 없습니다.
Ownership →지분 구조 → Cash flow →현금흐름 → Risk book →리스크 북 → Q3 estimate →Q3 추정치 →