This is a framework on an assumed path, not a price target. The cash-flow path tested here is $3 billion of free cash flow in 2027, $6 billion in 2028 and $10 billion in 2029. Boeing’s Q3 release and presentation contained no Q4 or full-year guidance. On the Oct 27 earnings call, however, management gave the same 2027–2029 figures as targets and narrowed 2026 to about $2 billion. The valuation starts from the September 30 balance sheet and Boeing’s share count, then discounts the path at 8–10%.
이 페이지는 가정한 경로를 바탕으로 한 프레임워크이며, 목표주가가 아닙니다. 검토한 현금흐름 경로는 2027년 $30억, 2028년 $60억, 2029년 $100억의 잉여현금흐름입니다. 보잉의 3분기 실적 발표문과 프레젠테이션에는 4분기·연간 가이던스가 없었습니다. 다만 10월 27일 컨퍼런스콜에서 경영진은 같은 2027–2029년 수치를 목표로 제시했고, 2026년은 약 $20억으로 범위를 좁혔습니다. 밸류에이션은 9월 30일 재무상태표와 보잉의 주식 수에서 출발해 이 경로를 8–10%로 할인합니다.
Per-share values use ~826–831 million shares: 791.9 million common shares plus the 6.00% mandatory convertible preferred, which converts by October 15, 2027. Net debt of $25.2 billion and after-tax pension and retiree-health liabilities of about $4.8 billion are deducted.
주당 가치는 약 8.26–8.31억 주 기준입니다. 보통주 7.919억 주에 2027년 10월 15일까지 전환되는 6.00% 강제전환우선주를 더했습니다. 순부채 $252억과 세후 연금·퇴직자 의료 부채 약 $48억을 차감했습니다.
Bars show the range at 10% to 8% discount rates (terminal growth 2.5%). Dots mark the central case (9% for DCF scenarios; 4.5% yield at 10% for the cross-check). The dashed line is $168.18. Built from the tables in tabs 04–06.막대는 할인율 10%–8% 범위(영구성장률 2.5%), 점은 중심 사례(DCF 시나리오는 9%, 교차검증은 수익률 4.5%·할인율 10%)입니다. 점선은 $168.18입니다. 04–06 탭의 표를 바탕으로 작성했습니다.
| Input항목 | Value값 | Source / basis출처 / 근거 |
|---|---|---|
| Share price주가 | $168.18 | NYSE close, Oct 27, 2026 (−$20.13, −10.69%; prior close $188.31). Yahoo Finance, CNBC, WSJ quote pages.NYSE 종가, 2026.10.27 (−$20.13, −10.69%; 전일 종가 $188.31). Yahoo Finance, CNBC, WSJ 시세 페이지. |
| Common shares outstanding보통주 발행주식 수 | 791.9M | 1,012,261,159 issued less 220,364,848 treasury, Sep 30, 2026 balance sheet (Ex. 99.1)발행 1,012,261,159주 − 자기주식 220,364,848주, 2026.09.30 재무상태표(Ex. 99.1) |
| Diluted weighted average shares, Q33분기 희석 가중평균 주식 수 | 792.7M | Ex. 99.1 reconciliation. Loss quarter, so anti-dilutive securities (incl. the convertible) are excluded. Shown for reference.Ex. 99.1 조정표. 손실 분기여서 반희석 증권(전환우선주 포함)은 제외됨. 참고용. |
| 6.00% Series A mandatory convertible preferred6.00% 시리즈 A 강제전환우선주 | 33.5–40.2M | 5,750,000 preferred shares ($5.75B liquidation preference). Each converts into 5.8280–6.9940 common shares on ~Oct 15, 2027, depending on the 20-day VWAP (initial price $142.98, threshold $171.59). At $168.18: 5.946 shares each ≈ 34.2M shares. The model solves the conversion at each implied value.우선주 5,750,000주(청산우선권 $57.5억). 2027년 10월 15일경 20일 VWAP에 따라 1주당 보통주 5.8280–6.9940주로 전환(기준가 $142.98, 상한 $171.59). $168.18 기준 1주당 5.946주 ≈ 3,420만 주. 모델은 산출된 가치마다 전환 주식 수를 다시 계산함. |
| Consolidated debt연결 부채 | $45.9B | Table 3, Ex. 99.1 (short-term $4,569M + long-term $41,351M = $45,920M)Ex. 99.1 표 3 (단기 $45.69억 + 장기 $413.51억 = $459.20억) |
| Cash and marketable securities현금 및 유가증권 | $20.7B | Table 3 (cash $9,498M + short-term investments $11,216M)표 3 (현금 $94.98억 + 단기투자 $112.16억) |
| Net debt순부채 | $25.2B | $45.9B − $20.7B$459억 − $207억 |
| Accrued pension liability, net미지급 연금 부채(순액) | $4.0B | $4,018M, Sep 30 balance sheet$40.18억, 9월 30일 재무상태표 |
| Accrued retiree health care미지급 퇴직자 의료비 | $2.0B | $1,995M, Sep 30 balance sheet$19.95억, 9월 30일 재무상태표 |
| Remaining preferred dividends잔여 우선주 배당 | $0.35B | Assumption: four quarterly payments of ~$86M (Jan–Oct 2027), not in FCF가정: 분기 약 $0.86억 × 4회(2027년 1–10월), FCF에 미포함 |
| Undrawn credit facilities미사용 신용 한도 | $10.0B | Release, p. 2. Liquidity, not value; not added.발표문 2쪽. 가치가 아닌 유동성이므로 가산하지 않음. |
Pension and retiree-health liabilities are tax-effected at 21% (assumption): (4.018 + 1.995) × 0.79 ≈ $4.75B. Equity investments ($970M) and noncontrolling interests ($15M) are small and excluded.연금·퇴직자 의료 부채는 21% 세율로 세후 조정(가정): (40.18 + 19.95) × 0.79 ≈ $47.5억. 지분법 투자($9.7억)와 비지배지분($0.15억)은 작아서 제외.
| Equity bridge, base DCF (9% / 2.5%)주주가치 브리지, 기본 DCF (9% / 2.5%) | $B | Per share주당 |
|---|---|---|
| PV of Q4 2026 and 2027–2029 unlevered cash flow2026년 4분기 및 2027–2029년 무부채 현금흐름 현재가치 | 24.6 | $29.7 |
| PV of terminal value (end-2029)잔존가치 현재가치(2029년 말) | 138.4 | $167.2 |
| Enterprise value기업가치 | 163.0 | $196.9 |
| Less net debt순부채 차감 | (25.2) | ($30.4) |
| Less pension and retiree health (after tax)연금·퇴직자 의료(세후) 차감 | (4.75) | ($5.7) |
| Less remaining preferred dividends잔여 우선주 배당 차감 | (0.35) | ($0.4) |
| Equity value · ÷ 827.8M shares주주가치 · ÷ 8.278억 주 | 132.7 | $160.3 |
Per-share column divides by 827.8M shares (791.9M common + 35.9M from conversion at the implied $160 value). Market capitalization at $168.18 on the same basis (826.1M shares) ≈ $138.9B; enterprise value incl. net debt and pension ≈ $168.9B.주당 열은 8.278억 주(보통주 7.919억 + 산출가치 $160 기준 전환 3,590만 주)로 나눈 값. 같은 기준(8.261억 주)으로 $168.18의 시가총액 ≈ $1,389억, 순부채·연금 포함 기업가치 ≈ $1,689억.
2024–2025 and 9M 2026 reported. 2026 is shown at the ~$2B call target (implies Q4 ≈ $2.36B). Shaded bars are the 2027–2029 path, and the line is the bull case. Data from the table below.2024–2025년과 2026년 9개월은 실적치. 2026년은 컨퍼런스콜 목표 약 $20억(4분기 약 $23.6억 의미). 음영 막대는 2027–2029년 경로, 선은 강세 시나리오. 아래 표 기준.
| Year연도 | FCF ($B)FCF($십억) | Capex ($B)설비투자($십억) | Status / note상태 / 비고 |
|---|---|---|---|
| 2024 | (14.3) | — | Reported (sum of quarters)실적(분기 합계) |
| 2025 | (1.8) | — | Reported (sum of quarters)실적(분기 합계) |
| 9M 20262026년 9개월 | (0.36) | 3.04 | Reported: Q1 (1.45), Q2 0.63, Q3 0.46실적: 1분기 (14.5억), 2분기 6.3억, 3분기 4.6억 |
| 2026 | ~2.0 | — | Call target (“approximately $2 billion”). Includes KC-46A Lot 13 assumption and DOJ payments of ~$0.7B컨퍼런스콜 목표("약 $20억"). KC-46A 13차 수주 가정과 약 $7억 DOJ 지급 포함 |
| 2027 | 3.0 | ~5 | Path / call target. Includes F/A-XX capex; lower BCA deposits (“a few billion”); no DOJ payment경로 / 콜 목표. F/A-XX 설비투자 포함, BCA 선수금 감소("수십억 달러"), DOJ 지급 없음 |
| 2028 | 6.0 | ~4 | Path / call target. Legacy drags abate; deferred production turns to a source of cash경로 / 콜 목표. 과거 부담 축소, 이연 생산비가 현금 유입원으로 전환 |
| 2029 | 10.0 | ~4 | Path / call target. 737 deliveries in the mid-to-high 50s per month, 787 ~12/mo, 777X cash-positive경로 / 콜 목표. 737 월 50대 중후반 인도, 787 월 약 12대, 777X 현금흐름 플러스 |
Reported FCF from Boeing earnings releases (quarterly series as tabulated in the MajorHolders Boeing financial overview). Capex and program assumptions per CFO Jay Malave on the Oct 27, 2026 call. Cash taxes are not expected until the early 2030s, and interest is expected to decline modestly with maturities (call).실적 FCF는 보잉 실적 발표 기준(MajorHolders 보잉 재무 개요의 분기 시계열). 설비투자와 프로그램 가정은 2026.10.27 컨퍼런스콜의 제이 말라브 CFO 발언 기준. 현금 법인세는 2030년대 초까지 발생하지 않을 것으로 예상되며, 이자는 만기 상환에 따라 다소 감소할 전망(콜).
Boeing’s free cash flow is after interest. To bridge from enterprise value with net debt, cash interest is added back to get unlevered cash flow. That is ~$2.3B in 2027, $2.2B in 2028 and $2.1B in 2029 (assumption, based on the $573M Q3 run rate and the call comment that interest declines modestly). There is no tax effect before 2030 because Boeing does not expect cash taxes until the early 2030s. Mid-year discounting is from Oct 27, 2026, and the Q4 2026 implied cash flow (~$2.36B + ~$0.57B interest) is included.
보잉의 잉여현금흐름은 이자 지급 후 기준입니다. 순부채를 차감하는 기업가치 방식과 맞추기 위해 현금 이자를 더해 무부채 현금흐름으로 바꿨습니다. 2027년 약 $23억, 2028년 $22억, 2029년 $21억입니다(가정: 3분기 이자 $5.73억 수준과 이자가 다소 줄어든다는 콜 발언 기준). 보잉은 2030년대 초까지 현금 법인세를 예상하지 않으므로 2030년 전에는 세금 효과가 없습니다. 2026년 10월 27일 기준 연중간 할인을 적용했으며, 2026년 4분기 내재 현금흐름(약 $23.6억 + 이자 약 $5.7억)을 포함했습니다.
| Base case, $B기본 시나리오, $십억 | Q4 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Terminal (2030)잔존(2030) |
|---|---|---|---|---|---|
| Free cash flow (path)잉여현금흐름(경로) | 2.36 | 3.0 | 6.0 | 10.0 | 10.25 |
| + Cash interest (after tax in terminal)+ 현금 이자(잔존가치는 세후) | 0.57 | 2.3 | 2.2 | 2.1 | 1.58 |
| = Unlevered free cash flow= 무부채 잉여현금흐름 | 2.93 | 5.3 | 8.2 | 12.1 | 11.83 |
| Discount factor at 9%9% 할인계수 | 0.991 | 0.943 | 0.865 | 0.794 | 0.760 |
| Present value현재가치 | 2.9 | 5.0 | 7.1 | 9.6 | 138.4 |
Terminal value = 11.83 ÷ (9% − 2.5%) = $182.0B at end-2029, about 15.4x 2030 unlevered FCF. The terminal FCF assumption is $10B × 1.025. Growth beyond 2029 (which management says is significant) is assumed to be broadly offset by cash taxes starting in the early 2030s (assumption). Terminal interest add-back: ~$2.0B × (1 − 21%). The terminal value is ~85% of enterprise value.잔존가치 = 11.83 ÷ (9% − 2.5%) = 2029년 말 $1,820억, 2030년 무부채 FCF의 약 15.4배. 잔존 FCF 가정은 $100억 × 1.025. 경영진이 상당하다고 말한 2029년 이후 성장은 2030년대 초 시작될 현금 법인세로 대체로 상쇄된다고 가정(가정). 잔존 이자 가산: 약 $20억 × (1 − 21%). 잔존가치는 기업가치의 약 85%.
| Value per share · discount rate ↓ / terminal growth →주당 가치 · 할인율 ↓ / 영구성장률 → | 2.0% | 2.5% | 3.0% |
|---|---|---|---|
| 8.0% | $180 | $198 | $219 |
| 8.5% | $162 | $178 | $195 |
| 9.0% | $147 | $160 | $176 |
| 9.5% | $134 | $145 | $158 |
| 10.0% | $123 | $133 | $143 |
Current price $168.18 equals the base DCF at a discount rate of about 8.8% (2.5% growth). Each 0.5-point change in the discount rate moves value by roughly $12–20 per share.현재 주가 $168.18은 기본 DCF에서 할인율 약 8.8%(성장률 2.5%)에 해당합니다. 할인율이 0.5%p 바뀔 때마다 주당 가치는 약 $12–20 움직입니다.
This is the market convention for Boeing: free cash flow (after interest) divided by equity market value. Because interest is already deducted, net debt is not subtracted a second time. Shares are 825.4M (minimum conversion, since implied values exceed $171.59). Values are discounted 3.18 years from end-2029 to Oct 27, 2026 at 9% and 10%, roughly a cost of equity.
보잉에 대한 시장의 통상 방식으로, 이자 차감 후 잉여현금흐름을 주식 시가총액으로 나눈 값입니다. 이자가 이미 차감되어 있으므로 순부채를 다시 빼지 않습니다. 주식 수는 8.254억 주(산출 가치가 $171.59를 넘어 최소 전환비율 적용)입니다. 2029년 말에서 2026년 10월 27일까지 3.18년을 자기자본비용 수준인 9%와 10%로 할인했습니다.
| 2029 FCF yield2029년 FCF 수익률 | Equity value 2029 ($B)2029년 주주가치($십억) | Per share, 20292029년 주당 | PV at 9%9% 현재가치 | PV at 10%10% 현재가치 | vs $168.18 (10%)$168.18 대비(10%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 3.5% (~28.6x)(약 28.6배) | 285.7 | $346 | $263 | $256 | +52% |
| 4.0% (25x)(25배) | 250.0 | $303 | $230 | $224 | +33% |
| 4.5% (~22.2x)(약 22.2배) | 222.2 | $269 | $205 | $199 | +18% |
| 5.0% (20x)(20배) | 200.0 | $242 | $184 | $179 | +6% |
For reference: at $168.18, the equity market value (~$138.9B incl. the convertible) is 7.2% of the $10B 2029 target, or about 13.9x. The base DCF terminal value implies about a 6% FCF yield on 2030 equity value after net debt is paid down, which is why it comes in below the 3.5–5% cross-check. The gap between the methods is a question of what multiple a fully recovered Boeing earns.참고: $168.18에서 주식 시가총액(전환 포함 약 $1,389억)은 2029년 목표 $100억 대비 7.2%의 수익률, 약 13.9배입니다. 기본 DCF 잔존가치는 순부채 상환 후 2030년 주주가치 대비 약 6%의 FCF 수익률을 의미하며, 그래서 3.5–5% 교차검증보다 낮게 나옵니다. 두 방법의 차이는 완전히 회복된 보잉이 어느 배수를 받는지의 문제입니다.
| Scenario (FCF $B)시나리오(FCF $십억) | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 8% | 9% | 10% | vs price (9%)주가 대비(9%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Stress: slips a year, normalizes at $8B스트레스: 1년 지연, $80억에서 정상화 | 2 | 3 | 5 | 8 | $149 | $119 | $98 | −29% |
| Bear: path one year late약세: 경로 1년 지연 | 2 | 3 | 6 | 10 | $185 | $148 | $122 | −12% |
| Base: path as given기본: 제시된 경로 | 3 | 6 | 10 | 10.25 | $198 | $160 | $133 | −5% |
| Bull: faster ramp강세: 더 빠른 증산 | 3.5 | 7 | 11 | 12.5 | $239 | $195 | $163 | +16% |
All scenarios use 2.5% terminal growth after the last explicit year, the same Q4 2026 cash flow (~$2.36B) and the same equity bridge. Scenario paths are MajorHolders assumptions. The bull case reflects the CFO’s comment that delivering at production rates (737 toward 63/mo, 787 toward 14/mo) would add upside to 2029 and beyond. The bear case reflects his description of the revised plan as “a one-year shift to the right” versus prior expectations, applied once more.모든 시나리오는 마지막 명시 연도 이후 영구성장률 2.5%, 동일한 2026년 4분기 현금흐름(약 $23.6억), 동일한 주주가치 브리지를 사용합니다. 시나리오 경로는 MajorHolders의 가정입니다. 강세 시나리오는 생산 속도대로 인도하면(737 월 63대, 787 월 14대 방향) 2029년 이후 상향 여지가 있다는 CFO 발언을 반영합니다. 약세 시나리오는 수정된 계획이 기존 기대보다 "1년 오른쪽으로 이동"했다는 CFO의 설명을 한 번 더 적용한 것입니다.
From the scenario table above. The dashed line is the $168.18 close.위 시나리오 표 기준. 점선은 종가 $168.18.
| Item항목 | Where it stands (Oct 27, 2026)현황(2026.10.27) | What the path needs경로에 필요한 것 |
|---|---|---|
| 737 | 124 delivered in Q3; 367 in 9M. Still working to stabilize at 47/mo. Wing back shop is the constraint, and stability is expected to take into 2027. 2026 deliveries to fall short of the ~500 target.3분기 124대, 9개월 367대 인도. 월 47대 안정화 작업 중. 날개 공정이 병목이며 안정화는 2027년까지 걸릴 전망. 2026년 인도는 약 500대 목표에 못 미칠 것. | Rate 52 in 2H 2027 (Everett north line, Wichita fuselages, wings). Deliveries in the mid-to-high 50s per month by 2029. ~30 pre-built 737-7/-10 delivered in 2027.2027년 하반기 월 52대(에버렛 북부 라인, 위치타 동체, 날개). 2029년 월 50대 중후반 인도. 2027년 사전 제작된 737-7/-10 약 30대 인도. |
| 787 | Stable at 8/mo; 22 delivered in Q3. 2026 deliveries at the low end of 90–100. Seat certification and engines are pacing items.월 8대 안정; 3분기 22대 인도. 2026년 인도는 90–100대 범위 하단. 좌석 인증과 엔진이 속도 결정 요인. | Start the transition to 10/mo in 2026. Charleston expansion mostly online late 2027. ~12/mo by 2029 with margins above 2018 levels.2026년 월 10대로 전환 시작. 찰스턴 확장 대부분 2027년 말 가동. 2029년 월 약 12대, 마진은 2018년 수준 상회. |
| 777X | 777-9 flight testing continues. Approval still needed for the balance of the flight-test program, including ETOPS. First delivery targeted in 2027. Producing ~1/mo.777-9 비행 시험 진행 중. ETOPS를 포함한 나머지 비행 시험 승인이 아직 필요. 첫 인도 2027년 목표. 월 약 1대 생산. | Certification by mid-2027 (the plan’s stated assumption). A significant cash use in 2027, improving in 2028, positive in 2029. CFO: a slip of a month or two could be absorbed in the 2027 target.2027년 중반까지 인증(계획의 명시 가정). 2027년 대규모 현금 사용, 2028년 개선, 2029년 플러스. CFO: 1–2개월 지연은 2027년 목표 내에서 흡수 가능. |
| Defense & services방산 및 서비스 | BDS 6.2% margin in Q3 (incl. $252M HRL gain); backlog $101B; F/A-XX selected, not yet in backlog. BGS 18.3%.3분기 BDS 이익률 6.2%(HRL 이익 $2.52억 포함), 수주잔고 $1,010억, F/A-XX 선정(수주잔고 미반영). BGS 18.3%. | BDS to high-single-digit margins by the end of the decade. Steady BGS growth. F/A-XX capex is in the 2027 figure.2020년대 말까지 BDS 이익률 한 자릿수 후반. BGS 꾸준한 성장. F/A-XX 설비투자는 2027년 수치에 포함. |
| Debt부채 | $45.9B debt, $20.7B cash, $10B undrawn. ~$8.4B repaid in 9M 2026. Investment-grade commitment restated.부채 $459억, 현금 $207억, 미사용 $100억. 2026년 9개월 약 $84억 상환. 투자등급 유지 의지 재확인. | Principal due of $4.40B (2027), $2.74B (2028) and $2.51B (2029), per the 2025 10-K schedule. Cumulative 2027–29 FCF of $19B on the path could retire these from cash flow and lower interest.2025년 10-K 기준 원금 만기 2027년 $44.0억, 2028년 $27.4억, 2029년 $25.1억. 경로상 2027–29년 누적 FCF $190억으로 이를 현금흐름에서 상환하고 이자를 줄일 수 있음. |
| Guidance and disclosure가이던스 및 공시 | No Q4 or FY guidance in the release or presentation. Targets were given verbally on the call, with program-level 2027 delivery detail deferred to January.발표문·프레젠테이션에 4분기·연간 가이던스 없음. 목표는 컨퍼런스콜에서 구두로 제시되었고, 2027년 프로그램별 인도 세부 내용은 1월로 미뤄짐. | Written confirmation of the targets and assumptions (deliveries, margins, capex) in January. Then quarterly tracking of monthly deliveries against the plan.1월에 목표와 가정(인도, 마진, 설비투자)의 서면 확인. 이후 월별 인도를 계획과 비교해 분기별로 점검. |
Program status from the Q3 2026 earnings release (Ex. 99.1) and the Oct 27, 2026 earnings call (Ortberg, Malave). Maturities from the Boeing 2025 10-K as tabulated in the MajorHolders financial overview.프로그램 현황은 2026년 3분기 실적 발표문(Ex. 99.1)과 2026.10.27 컨퍼런스콜(오트버그, 말라브) 기준. 만기는 MajorHolders 재무 개요에 정리된 보잉 2025년 10-K 기준.
Assumptions are labeled as such. The 2027–2029 FCF path is the modeled input and matches management’s call targets. Interest add-backs, the 21% tax rate on pension and terminal interest, scenario paths, discount rates and terminal growth are MajorHolders assumptions. Nothing here is company guidance beyond what is quoted from the call.
가정은 가정으로 표시했습니다. 2027–2029년 FCF 경로는 모델 입력값이며 경영진의 콜 목표와 같습니다. 이자 가산, 연금·잔존 이자의 21% 세율, 시나리오 경로, 할인율, 영구성장률은 MajorHolders의 가정입니다. 콜에서 인용한 내용 외에는 회사 가이던스가 아닙니다.
Share dilution from stock-funded 401(k) contributions. Boeing funded $1,275M of 401(k) contributions with treasury shares in 9M 2026, and treasury shares fell from 227.6M to 220.4M (~7.2M shares, ~1.2% a year). This support to FCF comes with dilution. If it continues at that pace through 2029 (~3.6% more shares), the base value is about $155 rather than $160. Share-based compensation ($361M in 9M) adds a smaller amount.
주식으로 지급하는 401(k) 기여금에 따른 희석. 보잉은 2026년 9개월 동안 401(k) 기여금 $12.75억을 자기주식으로 지급했고, 자기주식은 2.276억 주에서 2.204억 주로 줄었습니다(약 720만 주, 연 약 1.2%). 이는 FCF에 도움이 되지만 희석을 동반합니다. 같은 속도가 2029년까지 이어지면(주식 수 약 3.6% 증가) 기본 가치는 $160이 아닌 약 $155입니다. 주식 보상($3.61억, 9개월)도 소폭 더해집니다.
Mandatory convertible. The $5.75B of preferred is treated as common-equivalent shares, not as debt. Its share count depends on the stock price in the 20 trading days before Oct 15, 2027, so values below $142.98 would carry ~40.2M conversion shares and values above $171.59 ~33.5M.
강제전환우선주. $57.5억의 우선주는 부채가 아닌 보통주 상당 주식으로 처리했습니다. 전환 주식 수는 2027년 10월 15일 이전 20거래일 주가에 따라 달라지며, 가치가 $142.98 미만이면 약 4,020만 주, $171.59 초과면 약 3,350만 주입니다.
Terminal value. About 85% of DCF value comes after 2029. The base case assumes post-2029 growth and the onset of cash taxes broadly offset each other. If taxes arrive without the growth, value is lower. If the CFO’s “significant growth beyond $10 billion” arrives without much tax, value is higher; the bull case partly captures this.
잔존가치. DCF 가치의 약 85%가 2029년 이후에서 나옵니다. 기본 시나리오는 2029년 이후 성장과 현금 법인세 시작이 대체로 상쇄된다고 가정합니다. 성장 없이 세금만 생기면 가치는 낮아집니다. CFO가 말한 "$100억 이상의 상당한 성장"이 큰 세금 부담 없이 실현되면 가치는 높아지며, 강세 시나리오가 이를 일부 반영합니다.
Not modeled. Legal or regulatory settlements beyond the DOJ payments already in 2026 FCF, any new commercial program launch (management says investment is contemplated in the outlook), Spirit-related liabilities beyond the consolidated balance sheet, and changes in interest rates.
모델에 반영하지 않은 것. 2026년 FCF에 이미 포함된 DOJ 지급 외의 법적·규제 합의, 신규 상업용 프로그램 착수(경영진은 관련 투자가 전망에 포함되었다고 밝힘), 연결 재무상태표 외 Spirit 관련 부채, 금리 변화.