Boeing (BA) Cash Flow and Margins: From −$14B to a $1–3B Free-Cash-Flow Year

보잉 현금흐름과 마진: 현금 창출 회복, 4분기 실적이 연간 좌우

Company FCF went −$14.3B (2024) → −$1.9B (2025) → a $1–3B FY26 guide. Q2 printed +$631M on $1.4B of operating cash and $733M of capex. H1 is still −$823M. Management’s own box puts Q3 in the low hundreds of millions after a ~$700M DOJ payment, which means Q4 carries the year. BCA is still a negative-margin factory. BGS at 18% is the only segment that looks like a business.

회사 FCF는 −$143억(2024) → −$19억(2025) → FY26 가이던스 $1–30억으로 갔습니다. Q2는 영업현금 $14억과 설비투자 $7.33억으로 +$6.31억을 찍었습니다. 상반기는 여전히 −$8.23억. 경영진 박스에 따르면 Q3는 DOJ ~$7억 지급 후 저단위 억대이며, 즉 4분기가 해를 짊어집니다. BCA는 여전히 마이너스 마진 공장입니다. BGS 18%만이 사업처럼 보입니다.

REPORT DATE Sep 18, 2026보고일 2026.09.18 FY26 FCF GUIDE $1–3BFY26 FCF 가이던스 $1–30억 CASH / DEBT $20.0B / $45.9B현금 / 부채 $200억 / $459억

잉여현금흐름: 2024년 저점에서 2026년 흑자 전환 예상

FY24 FCF

−$14.3B

Strike, MAX grounding hangover, inventory. OCF −$12.1B.

파업, MAX 운항정지 후유증, 재고. OCF −$121억.

FY25 FCF

−$1.9B

OCF +$1.1B, capex $2.9B. Q4 FCF already +$375M.

OCF +$11억, 설비투자 $29억. Q4 FCF 이미 +$3.75억.

Q2’26 FCF

+$631M

OCF $1.36B − capex $733M. Ahead of the prior-quarter color on receipt timing.

OCF $13.6억 − 설비투자 $7.33억. 수취 타이밍에서 이전 분기 코멘트보다 앞섬.

FY26 guide

$1–3B

OCF $5–7B, capex ~$4B. Street ~$2.3B sits inside the band.

OCF $50–70억, 설비투자 ~$40억. 스트리트 ~$23억이 밴드 안.

Free cash flow, FY21–FY26E

잉여현금흐름, FY21–FY26E

Company definition: OCF minus PP&E. FY26E is the midpoint of the $1–3B guide.

회사 정의: OCF − PP&E. FY26E는 $1–30억 가이던스 중점.

	FY22	FY23	FY24	FY25	H1’26	FY26E
Revenue매출	66.6	77.8	66.5	89.5	46.8	~97
Operating cash flow영업현금흐름	3.5	6.0	−12.1	1.1	1.2	5–7
Capex설비투자	1.2	1.5	2.2	2.9	2.0	~4.0
Free cash flow잉여현금흐름	2.3	4.4	−14.3	−1.9	−0.8	1–3

Billions of USD. FY22–23 FCF looks healthy only because the factory was not yet in the 2024 hole. Do not annualize Q2’s $631M.

단위 십억 달러. FY22–23 FCF가 건강해 보이는 것은 공장이 아직 2024 구멍에 있지 않았기 때문. Q2 $6.31억을 연환산하지 마십시오.

사업부별 마진: 상용기, 방산, 글로벌 서비스

BCA Q2

−2.7%

$11.8B rev, −$322M. Year-ago −5.1%. 171 deliveries, best quarter since 2018.

매출 $118억, −$3.22억. 전년 −5.1%. 인도 171대, 2018 이후 최고 분기.

BDS Q2

−0.2%

$7.5B rev. $280M VC-25B charge. Without that charge the segment is barely black.

매출 $75억. VC-25B 충당 $2.8억. 그 충당 없으면 세그먼트는 겨우 흑자.

BGS Q2

18.1%

$5.3B. DAS sale distorts the compare; ex-DAS revenue +8%. This is the cash margin.

$53억. DAS 매각이 비교를 왜곡; ex-DAS 매출 +8%. 이것이 현금 마진.

Consolidated operating margin 0.6% on $24.6B. That is a factory that has stopped hemorrhaging, not a factory that earns its cost of capital. Interest still runs ~$600M a quarter. Preferred dividends another $86M. GAAP EPS can stay negative while FCF turns positive — that is this year.

연결 영업마진은 $246억 매출에 0.6%. 출혈을 멈춘 공장이지, 자본비용을 버는 공장이 아닙니다. 이자는 여전히 분기 ~$6억. 우선주 배당 또 $8,600만. GAAP EPS는 음수인데 FCF는 양수가 될 수 있습니다 — 그것이 올해입니다.

현금 $200억, 부채 $460억, 고객 선수금 $640억.

Cash + securities현금 + 증권

$20.0B

Down from $20.9B in Q1 and $29.4B at YE25. Debt paydown is the use.

Q1 $209억, YE25 $294억에서 하락. 용도는 부채 상환.

Consolidated debt연결 부채

$45.9B

Q1 $47.2B, YE25 $54.1B. H1 repayments $8.4B. Liquidity is not the 2026 risk.

Q1 $472억, YE25 $541억. 상반기 상환 $84억. 유동성은 2026 리스크가 아님.

Advances선수금

$64.1B

Up $4.7B in H1. This is the working-capital engine when deliveries flow.

상반기 +$47억. 인도가 흐를 때 운전자본 엔진.

Inventory재고

$88.4B

Up $3.7B in H1. Unfinished jets. FCF turns when this converts to deliveries.

상반기 +$37억. 미완성 항공기. 인도로 전환될 때 FCF가 바뀝니다.

The working-capital tell운전자본의 신호

H1 inventory +$3.9B and advances +$4.7B almost cancelled. Q2 FCF beat the company’s own color because receipts showed up early. Q3 has a ~$700M DOJ check. Q4 is when the delivery catch-up and advance draws have to land inside the $1–3B year. If September deliveries stay at 50, Q4 has to do more of the work.

상반기 재고 +$39억과 선수금 +$47억이 거의 상쇄. Q2 FCF는 수취가 일찍 들어와 회사 자체 코멘트를 이겼습니다. Q3에는 DOJ ~$7억 수표가 있습니다. 4분기는 인도 만회와 선수금 인출이 $1–30억 해 안에 착지해야 하는 때입니다. 9월 인도가 50대에 머물면 4분기가 더 많은 일을 해야 합니다.

MajorHolders 추정: FY26 FCF $18억, FY27 정상화

	FY25A	FY26E base	FY27E	FY28E
Revenue매출	89.5	97	108	118
BCA op. marginBCA 영업마진	neg	~0%	3%	6%
FCF	−1.9	1.8	6.0	9.5
FCF / sales	−2.1%	1.9%	5.6%	8.1%

Billions. FY26E sits inside the company $1–3B box, below the top and above a year that misses Q4. Street compilations put FY27 FCF around $6B. That number needs 737-10 paper and no new BDS charge.

단위 십억. FY26E는 회사 $1–30억 박스 안, 상단 아래·4분기 미스 해 위. 스트리트 집계는 FY27 FCF ~$60억. 그 숫자는 737-10 서류와 신규 BDS 충당 없음이 필요.

회사 현금흐름표와 7월 28일 가이던스.

Q2 2026 release — OCF $1.364B, capex $733M, FCF $631M; H1 OCF $1.185B, capex $2.008B, FCF −$823M; cash $20.0B, debt $45.9B; FY26 OCF $5–7B / FCF $1–3B / capex ~$4B.

Q2 2026 실적 — OCF $13.64억, 설비투자 $7.33억, FCF $6.31억; 상반기 OCF $11.85억, 설비투자 $20.08억, FCF −$8.23억; 현금 $200억, 부채 $459억; FY26 OCF $50–70억 / FCF $1–30억 / 설비투자 ~$40억.

FY25 presentation — OCF $1.065B, FCF −$1.877B, Q4 FCF +$375M; FY24 FCF −$14.3B.

FY25 프레젠테이션 — OCF $10.65억, FCF −$18.77억, Q4 FCF +$3.75억; FY24 FCF −$143억.

Q2 10-Q — inventory $88.4B, advances $64.1B, H1 debt repayments $8.4B.

Q2 10-Q — 재고 $884억, 선수금 $641억, 상반기 부채 상환 $84억.

StockAnalysis cash-flow page — FY21–25 OCF / capex / FCF series.

StockAnalysis 현금흐름 페이지 — FY21–25 OCF / 설비투자 / FCF 시계열.

Boeing (BA) Cash Flow and Margins: From −$14B to a $1–3B Free-Cash-Flow Year

보잉 현금흐름과 마진: 현금 창출 회복, 4분기 실적이 연간 좌우

Free Cash Flow: From the 2024 Trough to an Expected Positive 2026

잉여현금흐름: 2024년 저점에서 2026년 흑자 전환 예상

Free cash flow, FY21–FY26E

잉여현금흐름, FY21–FY26E

Segment Margins: Commercial Airplanes, Defense and Global Services

사업부별 마진: 상용기, 방산, 글로벌 서비스

Balance Sheet: $20B Cash, $46B Debt and $64B Customer Advances

현금 $200억, 부채 $460억, 고객 선수금 $640억.

MajorHolders Estimate: FY26 Free Cash Flow of $1.8B; FY27 Normalization

MajorHolders 추정: FY26 FCF $18억, FY27 정상화

Sources: Cash-Flow Statements and July 28 Guidance

회사 현금흐름표와 7월 28일 가이던스.

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