$2.05T would be ~8% of the book. The index is holding ~1.3%.
$2.05조면 북의 약 8%입니다. 인덱스는 약 1.3%를 들고 있습니다.
Eligibility for the Nasdaq-100 can use full (listed + unlisted) cap — that is how a $2T IPO cleared the top-40 fast-entry gate in 15 days. Weighting cannot. Weighting uses only listed Class A, then caps that at 3× free float while float is under 33⅓%.
나스닥100 편입은 상장+비상장 전체 시총을 쓸 수 있습니다. $2조 IPO가 15일 만에 상위 40 패스트엔트리 문을 통과한 이유입니다. 비중은 그럴 수 없습니다. 비중은 상장 클래스 A만 쓰고, 유통이 33⅓% 미만이면 유통의 3배로 캡합니다.
May 2026 methodology. One line does all the work.
2026년 5월 방법론. 한 줄이 전부입니다.
Nasdaq dropped the old 10% minimum-float gate and replaced it with a 3× cap that stays on until free float clears 33⅓%. Float is refreshed only on quarterly review dates. Unlock mornings do not move the weight.
나스닥은 옛 유통 10% 하한 문을 없애고, 유통이 33⅓%를 넘을 때까지 유지되는 3배 캡으로 바꿨습니다. 유통은 분기 리뷰일에만 갱신됩니다. 해제 당일 아침에는 비중이 움직이지 않습니다.
weight = that value ÷ sum of the same value across all 100 names
Then Nasdaq still applies its usual modified-cap lids so NVDA/AAPL cannot swallow the book. Those lids are why NVDA is ~8.5% of QQQ despite a $5.3T headline.
그 다음에도 나스닥은 NVDA/AAPL이 북을 삼키지 못하도록 기존 수정 캡을 겁니다. NVDA 헤드라인 $5.3조인데 QQQ의 약 8.5%인 이유입니다.
| In the weight?비중에 들어가나? | SPCX factSPCX 사실 | |
|---|---|---|
| Listed Class A상장 클래스 A | Yes | ~8B shares |
| Unlisted Class B / Musk비상장 클래스 B / 머스크 | No | ~6.4B, locked to Jun 2027 |
| Lock-up eligible but affiliate해제됐지만 제휴인 | Usually no보통 아님 | Nasdaq float < legal eligibility나스닥 유통 < 법적 자격 |
| 3 × float vs listed A | Lesser of the two둘 중 작은 쪽 | 3× still wins (float < 33.3%)아직 3배가 이김 |
| Float file update유통 파일 갱신 | Mar / Jun / Sep / Dec | Not on unlock day해제 당일 아님 |
Invesco’s toy example인베스코 토이 예
$1T company, 6% float = $60B tradable. Weighting value = min($1T, 3 × $60B) = $180B. In a ~$18T book that is ~1%, not 5.5%. Funds buy 1% of AUM. That is the rule working as designed.
$1조 회사, 유통 6% = 거래 가능 $600억. 가중 가치 = min($1조, 3 × $600억) = $1,800억. 약 $18조 북에서 약 1%, 5.5%가 아닙니다. 펀드는 AUM의 1%를 삽니다. 규칙이 설계대로 작동하는 것입니다.
The 33.3% off-switch33.3% 해제 스위치
3 × 33.3% float = 100% of listed cap. Above that line Nasdaq drops the 3× booster and weights full listed Class A. SPCX eligible book is ~17% of the company today, ~40% only after 8 Dec. Nasdaq’s own float is lower still. The cap binds through this rebalance and likely through December.
유통 33.3% × 3 = 상장 시총의 100%. 그 위에서는 나스닥이 3배 부스터를 끄고 상장 클래스 A 전체를 가중합니다. SPCX 해제분은 오늘 회사의 약 17%, 12/8 이후에야 약 40%. 나스닥 자체 유통은 더 낮습니다. 이번 리밸런스와 아마 12월까지 캡이 걸립니다.
The weights differ by 2.20× because the float file differs by 2.20×.
비중이 2.20배인 이유는 유통 파일이 2.20배이기 때문입니다.
Nasdaq does not publish the exact float-share input in the Bloomberg write-up. The reconstruction below is labeled as such. It is anchored on Friday’s GIW ratio, the 3× rule, listed Class A ~8B (so the listed-TSO cap does not bind), and vendor float of 1.53B after the August unlocks.
블룸버그 기사에는 정확한 유통 주수 입력이 없습니다. 아래는 재구성이며 그렇게 표기합니다. 금요일 GIW 비율, 3배 규칙, 상장 클래스 A 약 80억주(그래서 상장 TSO 캡이 안 걸림), 8월 해제 후 벤더 유통 15.3억주에 닻을 둡니다.
pro forma holds other 99 names fixed → float_new ÷ float_old ≈ 2.20×
| Old weight (now)기존 비중 (현재) | GIW pro formaGIW 잠정 | |
|---|---|---|
| Index weight인덱스 비중 | 1.28% | 2.82% |
| Implied Nasdaq float shares함의 나스닥 유통 주수 | ~0.70B | ~1.54B |
| × 3 | 2.10B | 4.62B |
| vs listed Class A ~8B상장 A 약 80억 대비 | 3× wins3배 승 | 3× still wins여전히 3배 승 |
| Weighting value가중 가치 | $317B | $699B |
| ÷ ~$25T book | 1.28% | 2.82% |
| Same book, headline $2.05T같은 북, 헤드라인 $2.05조 | ~8% | ~8% |
~$25T is the modified-cap universe size that makes 1.28% × book = $317B. It is an identity from the published weight, not a Nasdaq disclosure. ~0.70B float is the July-add / last-review file (IPO 0.64B plus a sliver). ~1.54B is the August-unlock file — it matches stockanalysis float of 1.53B. Sep 9–10 and Sep 24–25 are not in this file.
약 $25조는 1.28% × 북 = $3,170억이 되게 하는 수정시총 우주 크기입니다. 공개 비중으로부터의 항등이지 나스닥 공시가 아닙니다. 약 7.0억 유통은 7월 편입/직전 리뷰 파일(IPO 6.4억 + α). 약 15.4억은 8월 해제 파일 — stockanalysis 유통 15.3억과 맞습니다. 9/9–10과 9/24–25는 이 파일에 없습니다.
The fund that has to buy already holds 1.26%. The step is 48 million QQQ shares, ~173 million for the whole ecosystem.
사야 하는 펀드가 이미 1.26%를 들고 있습니다. 스텝은 QQQ 4,800만주, 전체 생태계 약 1.73억주.
Holdings as of 11 Sep: QQQ $477B AUM, SPCX 40.8 million shares, $6.0B, 1.26% weight. That is the old GIW weight in a live portfolio. Scale the +1.54pp step across QQQ and then across the ~$1.7T NDX book.
9/11 보유: QQQ AUM $4,770억, SPCX 4,080만주, $60억, 비중 1.26%. 라이브 포트폴리오 안의 옛 GIW 비중입니다. +1.54%p 스텝을 QQQ에, 그다음 약 $1.7조 NDX 북에 스케일합니다.
| Now현재 | After +1.54pp+1.54%p 후 | Δ | |
|---|---|---|---|
| QQQ weight | 1.26% | ~2.80% | +1.54pp |
| QQQ AUM | $477B | $477B | — |
| QQQ $ of SPCX | $6.0B | ~$13.4B | +$7.4B |
| QQQ shares | 40.8M | ~89M | ~48M |
| Full NDX ecosystem ~$1.7TNDX 전체 약 $1.7조 | ~$21.8B | ~$47.9B | ~$26B / ~173M sh |
$1.7T / $477B ≈ 3.6×. 48M × 3.6 ≈ 173M. Same bid as the companion float-and-flow note. Most of it prints into the 18 Sep close, not month-end, and not on 24–25 Sep when the next 319M become eligible.
$1.7조 / $4,770억 ≈ 3.6배. 4,800만 × 3.6 ≈ 1.73억. 동반 유통·플로우 노트와 같은 매수. 대부분은 9/18 종가에 찍히고, 월말도, 다음 3.19억이 자격이 생기는 9/24–25도 아닙니다.
What this reconstruction is not이 재구성이 아닌 것
It is not Nasdaq’s official float-share file. Final GIW weight can print off 2.82% once they lock the freeze. Every 10 bp on $1.7T is $1.7B / ~11M shares. It is also not S&P 500 math — S&P is fully float-adjusted with no 3× booster, and SPCX is not in that index.
나스닥 공식 유통 주수 파일이 아닙니다. 동결을 잠그면 최종 GIW 비중은 2.82%에서 벗어날 수 있습니다. $1.7조에서 10bp마다 $17억 / 약 1,100만주. S&P 500 산식도 아닙니다 — S&P는 3배 부스터 없는 완전 유통조정이고, SPCX는 그 인덱스에 없습니다.
Related notes관련 노트
Float & Sep 18 bid — the 173M-share order vs the 319M Sep 24–25 permission.
Q3 estimate — $10.6B / break-even / −$15B FCF. The multiple still lives off AI yield, not off NDX weight.
유통 & 9/18 매수 — 1.73억주 주문 vs 9/24–25 3.19억 허가.
3Q 추정치 — $106억 / 손익분기 / FCF −$150억. 배수는 여전히 NDX 비중이 아니라 AI 수익률에 있습니다.