13F institutions held 80.2% at year-end 2025 and 87.7% by June 30. Aggregators have it at ~88.6% today, with ~94% of the float in institutional hands. The move is not mysterious: Naspers/Prosus finished a multi-year exit, and Fidelity, BlackRock, Goldman and the index complex absorbed the stock. On the insider side, last-twelve-month Form 4s are 0 buys / 10 sellers. About 91% of the $211M L12M sale print is one Naspers block. Operating officers and directors are dripping stock under 10b5-1 plans, not dumping the company.
13F 기관은 2025년 말 80.2%, 6월 30일 87.7%를 보유했습니다. 집계 사이트는 현재 ~88.6%, 유동주식의 약 94%가 기관 손에 있습니다. 이유는 분명합니다. Naspers/Prosus가 다년 엑시트를 끝냈고, Fidelity·BlackRock·Goldman과 인덱스 단지가 주식을 흡수했습니다. 내부자 쪽 L12M Form 4는 매수 0 / 매도자 10명입니다. L12M 매도 대금 $2.11억의 약 91%가 Naspers 블록 한 건입니다. 경영진·이사는 10b5-1로 조금씩 팔고 있으며, 회사를 던지는 것이 아닙니다.
Two numbers matter. Institutions added roughly eight points of the company in nine months. Insiders, defined the SEC way, did not buy a single open-market share in the last year.
두 숫자가 중요합니다. 기관은 9개월 만에 회사의 약 8%p를 더했습니다. SEC 정의의 내부자는 지난 1년 장내 매수를 한 주도 하지 않았습니다.
Sources disagree on the exact percentage because they treat Naspers, Vanguard legal entities, and late 13F amendments differently. The direction does not.
Naspers·Vanguard 법인·늦은 13F 정정을 다루는 방식이 달라 출처마다 정확한 %는 다릅니다. 방향은 다르지 않습니다.
Spliced series. YE25 = Yahoo holders page snapshot. Q1/Q2 = Business Quant 13F aggregation. “Now” = Yahoo mid-September 2026. Not a single vendor’s unbroken tape.
이어붙인 시계열. YE25 = Yahoo 보유자 스냅샷. Q1/Q2 = Business Quant 13F 집계. “현재” = Yahoo 2026년 9월 중순. 단일 벤더의 연속 테이프가 아님.
Share change, quarter ending June 30, 2026. Fidelity’s +11.0M print is the cleanest “new active owner of the company” signal on the tape.
2026년 6월 30일 분기 주식 변동. Fidelity의 +1,100만주는 테이프에서 가장 선명한 “새 액티브 오너” 신호입니다.
| Print공시 | Inst. %기관 % | Inst. shares기관 주식 | Holders보유자 수 | What changed변화 |
|---|---|---|---|---|
| Sep 30, 2025 (TickerGate) | ~86% | 176.9M | 286 | Pre-second Naspers cut. High already.Naspers 두 번째 축소 전. 이미 높은 수준. |
| Dec 31, 2025 (Yahoo) | 80.2% | — | 382 | Naspers 25.44M / 12.1%. Vanguard 16.05M. BlackRock 15.56M. Fidelity not yet in the top 10.Naspers 2,544만 / 12.1%. Vanguard 1,605만. BlackRock 1,556만. Fidelity는 아직 상위 10 밖. |
| Mar 31, 2026 | 82.6% | ~174M | ~292–307 | Naspers sold 12.0M on Mar 12. Fidelity 13G’d a new 5.1% / 10.74M position.Naspers가 3월 12일 1,200만주 매도. Fidelity가 신규 5.1% / 1,074만주 13G. |
| Jun 30, 2026 | 87.7% | 185.0M | 347 | +28.5M inst. shares. Fidelity 21.76M. BlackRock 18.33M. Goldman +6.24M. Generation −2.8M.기관 +2,850만주. Fidelity 2,176만. BlackRock 1,833만. Goldman +624만. Generation −280만. |
| Mid-Sep 2026 (Yahoo)2026년 9월 중순 (Yahoo) | 88.6% | — | 460 | Naspers 13G/A exit filed Aug 11. Float institutional 93.6%.Naspers 13G/A 엑시트 8월 11일 제출. 유동 기관 93.6%. |
Vendor counts of “number of institutions” jump around because some pages split Vanguard into Portfolio Management vs Capital Management vs Group, and some still carry Naspers as an institution. Use the ownership % and the named 13G holders, not the headcount.
“기관 수”는 Vanguard를 Portfolio Management·Capital Management·Group으로 쪼개거나 Naspers를 기관으로 남기는 페이지가 있어 들쭉날쭉합니다. 헤드카운트가 아니라 소유 %와 명의 13G 보유자를 보세요.
Q2 activity mix from Business Quant: 229 institutions increased (66%), 42 unchanged, 76 reduced. Wall St Rank has 98 new positions and 34 full exits, a net +64 holders, with reported 13F market value up 51% QoQ ($2.73B → $4.12B) — that jump is price plus shares; RELY rerated off the mid-teens while the book was being rebuilt.
Business Quant 2Q 활동 믹스: 기관 229곳이 증가(66%), 42곳 불변, 76곳 축소. Wall St Rank는 신규 포지션 98·완전 청산 34로 순 +64 보유자, 보고된 13F 시가총액은 전분기 대비 51% 상승($27.3억 → $41.2억) — 주가와 주식 수 모두; 장부가 재구성되는 동안 RELY는 십 단위 중반에서 리레이팅되었습니다.
The active-vs-passive split matters. iShares Core S&P Small-Cap is now the largest single fund sleeve at 10.51M / 5.0% (July 31). Vanguard Total Stock Market, Vanguard Small-Cap, and iShares Russell 2000 sit right behind. That is mechanical bid as long as RELY stays in those indexes. The discretionary bid is Fidelity (position doubled QoQ), Goldman Sachs (+274%), and Baillie Gifford still adding. The discretionary offer is Generation Investment Management (−36%, −2.8M), Marshall Wace (−26%), Arrowstreet, Jane Street, and Bank of America.
액티브 대 패시브 구분이 중요합니다. iShares Core S&P Small-Cap이 단일 펀드 슬리브로 가장 크며 1,051만주 / 5.0%(7월 31일). Vanguard Total Stock Market·Vanguard Small-Cap·iShares Russell 2000이 바로 뒤입니다. RELY가 그 인덱스에 남는 한 기계적 매수입니다. 재량 매수는 Fidelity(전분기 대비 포지션 두 배), Goldman Sachs(+274%), 계속 늘리는 Baillie Gifford. 재량 매도는 Generation Investment Management(−36%, −280만), Marshall Wace(−26%), Arrowstreet, Jane Street, Bank of America.
“Insider sale %” is a sloppy phrase. Three different percentages, three different conclusions. Use the one that matches the question.
“내부자 매도 %”는 느슨한 표현입니다. 세 가지 %, 세 가지 결론. 질문에 맞는 것을 쓰세요.
Naspers is coded as an insider on Form 4 because of the 10% / affiliate history. Economically it is a strategic exit, not an officer cashing RSUs.
Naspers는 10%·계열 이력으로 Form 4에서 내부자로 코딩됩니다. 경제적으로는 임원 RSU 현금화가 아니라 전략 엑시트입니다.
PayU (Naspers, then Prosus) led the 2017 Series D and added in 2020. Peak post-IPO economic stake was in the high teens. Documented cuts: −11.9M in May 2025 (left 25.44M / 12.3%), −12.0M on Mar 12, 2026 at $15.98 (left 13.44M / 6.4%), then a Schedule 13G/A dated Aug 11, 2026 reporting 0.0%. That is a 100% exit of the remaining book. Combined 2025–26 Naspers supply is ~37.3M shares, call it 18% of today’s company. Institutions took it.
PayU(Naspers, 이후 Prosus)는 2017 Series D를 리드하고 2020년에 추가 투자했습니다. IPO 후 경제적 지분 피크는 십 단위 후반. 문서화된 축소: 2025년 5월 −1,190만(잔여 2,544만 / 12.3%), 2026년 3월 12일 −1,200만 $15.98(잔여 1,344만 / 6.4%), 이어 2026년 8월 11일 Schedule 13G/A로 0.0% 보고. 잔여 장부의 100% 엑시트입니다. 2025–26 Naspers 공급 합계 ~3,730만주, 오늘 회사의 약 18%. 기관이 받았습니다.
Joshua Hug (co-founder, now director / vice chair) is the loudest operating seller. Mid-July he sold 687,768 shares at $25.06 (~$17.2M) under a plan adopted Dec 11, 2025, then resumed 5,500-share clips. Direct holdings went from the high-3Ms in early 2026 to about 2.66M direct + 300k trust (~1.4%). That is a ~30% reduction of his stack this year — material for him, not for the company. CFO Vikas Mehta, CBO Pankaj Sharma, director Nigel Morris, and director Phillip Riese are all net sellers. Zero Form 4 buys L12M.
Joshua Hug(공동창업자, 현 이사/부회장)가 가장 큰 운영 매도자입니다. 7월 중순 687,768주를 $25.06(~$1,720만)에 매도(2025년 12월 11일 채택 플랜), 이후 5,500주 클립 재개. 직접 보유는 2026년 초 300만주대 후반에서 약 직접 266만 + 신탁 30만(~1.4%). 올해 스택 ~30% 축소 — 그에게는 중요, 회사에는 아님. CFO Vikas Mehta, CBO Pankaj Sharma, 이사 Nigel Morris, 이사 Phillip Riese 모두 순매도. L12M Form 4 매수 제로.
| Holder / role보유자 / 역할 | Shares now현재 주식 | % out발행 % | Sale posture매도 자세 |
|---|---|---|---|
| Matthew Oppenheimer Founder창업자 | 4.51M | 2.13% | Still the largest individual. Modest 10b5-1 sales in 2H25; not the 2026 tape leader.여전히 최대 개인. 25년 하반기 소규모 10b5-1; 2026 테이프 리더는 아님. |
| Joshua Hug Director이사 | ~2.66M + 0.30M trust | ~1.4% | Largest operating seller. July block + ongoing 10b5-1. Quiver: ~1.7M sold since IPO.최대 운영 매도자. 7월 블록 + 진행 중 10b5-1. Quiver: IPO 이후 ~170만주 매도. |
| Nigel W. Morris Director이사 | 1.80M | 0.85% | Regular open-market clips through Aug–Sep 2026 ($25–$27).2026년 8–9월까지 정기 장내 클립 ($25–$27). |
| Vikas Mehta CFO | 0.94M | 0.45% | 25k-share sales repeating (Mar, May, Aug). Classic vest-and-sell.2.5만주 매도 반복(3·5·8월). 전형적인 베스팅 후 매도. |
| Sebastian Gunningham CEO | 0.74M | 0.35% | Aug 25 “F” code 22,809 shares at $26.59 — tax withholding on vest, not a discretionary dump.8월 25일 “F” 코드 22,809주 $26.59 — 베스팅 세금 원천징수, 재량 매도 아님. |
| Stripes Holdings Pre-IPO | 9.31M last filed최근 공시 | 4.40% | Last Form 4/13G vintage is March 2022. Treat as stale until a new filing. If still there, largest remaining non-13F holder.최근 Form 4/13G는 2022년 3월. 신규 공시 전까지 시효로 취급. 여전히 있다면 남은 최대 비-13F 보유자. |
| Naspers / MIH / Prosus | 0 | 0.0% | Exit filing Aug 11, 2026. Was 6.35% as recently as the spring proxy.엑시트 공시 2026년 8월 11일. 봄 프록시 시점까지 6.35%. |
L24M MarketBeat total — 25.18M shares / $492M — is dominated by Naspers. Do not use that headline as “management is selling.” Strip the strategic and the operating sale rate is a low-single-digit percent of shares outstanding per year, almost all under 10b5-1.
L24M MarketBeat 합계 — 2,518만주 / $4.92억 — 은 Naspers가 지배합니다. “경영진이 판다”로 쓰지 마세요. 전략을 빼면 운영 매도율은 연간 발행주식의 한 자릿수 초반 %이며 거의 전부 10b5-1입니다.
Values use the 13F report-date price, not spot. Rank by shares.
가치는 현물가가 아니라 13F 보고일 가격. 주식 수 기준 순위.
| # | Holder보유자 | Shares주식 | % out발행 % | QoQ | QoQ % |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | FMR LLC (Fidelity) | 21.76M | 10.32% | +11.03M | +103% |
| 2 | BlackRock | 18.33M | 8.69% | +3.64M | +25% |
| 3 | Baillie Gifford | 12.38M | 5.87% | +0.57M | +5% |
| 4 | Vanguard Portfolio Management | 10.32M | 4.89% | +2.86M | +38% |
| 5 | Goldman Sachs | 8.53M | 4.04% | +6.24M | +274% |
| 6 | Vanguard Capital Management | 7.99M | 3.79% | +0.47M | +6% |
| 7 | State Street | 6.87M | 3.26% | +2.99M | +77% |
| 8 | Generation Investment Management | 4.89M | 2.32% | −2.80M | −36% |
| 9 | Geode | 4.76M | 2.26% | +0.47M | +11% |
| 10 | Marshall Wace | 4.76M | 2.26% | −1.64M | −26% |
Source: Business Quant / Yahoo holders, report date June 30, 2026. Combined Vanguard sleeves ≈ 8.7%. Combined BlackRock + iShares fund look-through is larger than the 13F parent line because index funds file separately on the mutual-fund page (IJR alone is 10.51M as of July 31).
출처: Business Quant / Yahoo holders, 보고일 2026년 6월 30일. Vanguard 슬리브 합 ≈ 8.7%. BlackRock + iShares 룩스루는 13F 모회사 라인보다 큼 — 인덱스 펀드가 뮤추얼펀드 페이지에 별도 제출(IJR만 7월 31일 1,051만주).
High-conviction smaller holders still on the book: Lead Edge, Divisadero Street, Marathon Partners, LB Partners, Ararat. Those names own RELY as a position, not as an index weight. Generation cutting a third of its stake — Generation led the 2019 Series E — is the one active long-term holder blinking. Watch the Q3 13F to see whether that was rebalancing or a thesis change.
장부에 남은 고확신 소형 보유자: Lead Edge, Divisadero Street, Marathon Partners, LB Partners, Ararat. 이들은 인덱스 비중이 아니라 포지션으로 RELY를 보유합니다. Generation이 지분의 3분의 1을 줄인 것 — Generation은 2019 Series E를 리드 — 은 액티브 장기 보유자가 눈을 깜빡인 신호. 리밸런싱인지 테제 변경인지는 3Q 13F를 보세요.
Share count is creeping: 200.6M in Feb 2025, 210.6M in Feb 2026, 211.7M as of Aug 3, 2026 (~4.6% YoY). SBC and option/RSU settlement are the dilution source. Ownership percentages will grind down a few tenths a year even if nobody sells.
주식 수는 서서히 증가: 2025년 2월 2.006억, 2026년 2월 2.106억, 2026년 8월 3일 2.117억(전년비 ~4.6%). 희석 원천은 SBC와 옵션/RSU 결제. 아무도 팔지 않아도 소유 %는 연간 몇 십bp씩 내려갑니다.
Q3 13Fs will start landing in mid-November. Naspers’ August exit will show up there as a full close, not as a Form 4 (they dropped below the 10% threshold in March).
3Q 13F는 11월 중순부터 도착합니다. Naspers의 8월 엑시트는 Form 4가 아니라 완전 청산으로 거기 나타납니다(3월에 10% 임계 이하로 하락).
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