A digital remittance franchise that finally prints cash.
이제야 현금을 찍는 디지털 송금 프랜차이즈.
Remitly moves money for migrants — bank, cash pickup, and mobile wallet — across 175+ countries and 5,700+ corridors. Q2 2026 was the first quarter above 10 million active customers.
레밋리는 이주민의 돈을 은행·현금수령·모바일월렛으로 175개국 이상, 5,700개 이상 회랑에서 보냅니다. 2026년 2분기는 분기 활성 고객 1,000만 명을 처음 넘긴 분기입니다.
Fact. FY2024 revenue was $1.264B with a GAAP net loss of $37.0M and adjusted EBITDA of $141M. FY2025 revenue was $1.635B (+29%), GAAP net income $67.9M (first full year of profit), adjusted EBITDA $272M (+93%), send volume $74.9B (+37%).
사실. FY2024 매출 $12.64억, GAAP 순손실 $3,700만, 조정 EBITDA $1.41억. FY2025 매출 $16.35억(+29%), GAAP 순이익 $6,790만(첫 연간 흑자), 조정 EBITDA $2.72억(+93%), 송금액 $749억(+37%).
Fact. After Q2 2026 the company raised FY2026 guidance to revenue $1.978–$1.988B (21–22% growth) and adjusted EBITDA $410–$415M (~21% margin). Q3 guide is revenue $505–$507M and adjusted EBITDA $92–$94M (margin steps down from Q2’s 23% to ~18–19%).
사실. 2026년 2분기 이후 FY2026 가이던스를 매출 $19.78–19.88억(21–22% 성장), 조정 EBITDA $4.10–4.15억(마진 약 21%)으로 상향. 3분기 가이드는 매출 $5.05–5.07억, 조정 EBITDA $9,200–9,400만(마진은 2분기 23%에서 약 18–19%로 하락).
The tension. Send volume is growing faster than revenue. That is take-rate mix: more high-value senders and some price pressure. It is not a crisis. It is the variable that decides whether 20% growth fades to high-single digits too soon.
긴장. 송금액이 매출보다 빠르게 늘고 있습니다. 고액 송금 믹스와 일부 가격 압박입니다. 위기는 아닙니다. 다만 20% 성장이 너무 일찍 한 자릿수 후반으로 식는지가 여기서 갈립니다.
Related: Nine-year owner’s-return framework (DAL · BA · SPCX · TSLA · RELY · SPX · TLT · TLTW).
관련: 9년 오너스 리턴 프레임워크 (DAL · BA · SPCX · TSLA · RELY · SPX · TLT · TLTW).
Net cash of $638 million. Structural debt is effectively zero.
순현금 $6.38억. 구조적 부채는 사실상 제로.
As of June 30, 2026. The revolver is a working-capital swing line for payout prefunding — not a capital-structure loan.
2026년 6월 30일 기준. 리볼버는 지급 선지급을 위한 운전자본 스윙라인이지 자본구조 대출이 아닙니다.
| Balance-sheet item항목 | Jun 30, 2026 | Dec 31, 2025 | Dec 31, 2024 |
|---|---|---|---|
| Cash & cash equivalents현금 및 현금성 자산 | $676.4M | $542.4M | $368.1M |
| Total debt총부채 | $38.3M | $192.1M | $16.3M |
| Net cash순현금 | $638.1M | $350.3M | $351.8M |
| Shareholders’ equity자본 | $1.13B | $869M | $665M |
| Book value / share주당 장부가 | $5.32 | $4.12 | $3.32 |
YE25 debt spike reflects revolver usage around year-end settlement/prefunding; it was repaid. Q2’26 shows no outstanding revolver borrowings. H1’26: borrowed $5.8B and repaid $6.0B against the facility — that is corridor liquidity, not leverage.
2025년말 부채 급증은 연말 정산·선지급용 리볼버 사용이며 상환됨. 2026년 2분기는 리볼버 잔액 없음. 2026 상반기: 시설에서 $58억 차입, $60억 상환 — 레버리지가 아니라 회랑 유동성.
H1 2026 cash generation
Operating cash flow $217M. Q2 free cash flow alone was $130M, nearly 3× year-ago. TTM FCF ~$388M. Capex is light; this is a software-plus-network business, not a factory.
영업현금흐름 $2.17억. 2분기 잉여현금흐름만 $1.30억, 전년 대비 약 3배. TTM FCF 약 $3.88억. 설비투자는 가볍습니다. 공장가 아니라 소프트웨어+네트워크입니다.
Capital return자본 환원
Board authorized $200M of buybacks in July 2025. H1 2026: $65.6M spent, 3.9 million shares retired. Residual authorization ~$110M at quarter-end. No dividend. Dilution from stock-based compensation is the offset to watch.
2025년 7월 이사회 $2.00억 자사주 매입 승인. 2026 상반기 $6,560만 집행, 390만 주 소각. 분기말 잔여 한도 약 $1.10억. 배당 없음. 주식보상 희석이 상쇄 변수.
2025 made the company profitable. 2026 made the margins real.
2025년이 흑자를 만들었고, 2026년이 마진을 진짜로 만들었습니다.
Revenue is still growing ~20%. Adjusted EBITDA is growing much faster. That is operating leverage — until Q3 guidance steps the margin back down as they reinvest.
매출은 여전히 약 20% 성장. 조정 EBITDA는 훨씬 빠릅니다. 영업 레버리지입니다 — 다만 3분기 가이드는 재투자로 마진을 다시 낮춥니다.
| Q1'25 | Q2'25 | Q3'25 | Q4'25 | Q1'26 | Q2'26 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $362M | $412M | $419M | $442M | $453M | $495M |
| YoY | +34% | +34% | +25% | +26% | +25% | +20% |
| Adj. EBITDA | $58M | $64M | $61M | $89M | $102M | $115M |
| AEBITDA margin | 16.2% | 15.5% | 14.6% | 20.0% | 22.4% | 23.2% |
| GAAP NI | $11.4M | $6.5M | $8.8M | $41.2M | $49.1M | $205.9M* |
| FCF | — | $44M | $82M | $90M | $73M | $130M |
*Q2’26 GAAP net income includes a one-time $140.6M release of a U.S. tax valuation allowance. Underlying profit was still a record. Do not annualize $0.93 of diluted EPS.
*2026년 2분기 GAAP 순이익에는 미국 이연법인세 평가충당금 환입 $1.406억이 포함. 기저 이익도 사상 최고. 희석 EPS $0.93을 연율화하지 말 것.
Revenue and adjusted EBITDA by quarter
분기별 매출과 조정 EBITDA
Revenue still compounding. EBITDA margin jumped from the mid-teens in 2025 to the low-20s in H1 2026.
매출은 계속 복리. EBITDA 마진은 2025년 중반 십 단위에서 2026 상반기 20%대로.
What improved, line by line. Active customers 7.8M (Q4’24) → 9.3M (Q4’25) → 10.2M (Q2’26). Send volume per active customer ~$2,300 in Q2’26. Transaction margin 65% in mid-2025 → 67.4% in Q2’26. Operating income went from roughly breakeven/negative in 2024 to $54M in Q1’26 and $67M in Q2’26. SBC fell as a percent of revenue (9.5% in 2025).
무엇이 좋아졌는가. 활성 고객 780만(4Q’24) → 930만(4Q’25) → 1,020만(2Q’26). 활성 고객당 송금액 2Q’26 약 $2,300. 트랜잭션 마진 2025년 중반 65% → 2Q’26 67.4%. 영업이익은 2024년 거의 손익분기/적자에서 1Q’26 $5,400만, 2Q’26 $6,700만. 주식보상은 매출 대비 하락(2025년 9.5%).
What did not improve. Take rate ~2.11% in Q2’26 versus the low-2.2%s a year earlier and ~2.4% in 2023. High-value senders ($5,000+) and business send lift volume more than revenue. Growth accelerators (products outside core send) are guided to ~5% of 2026 revenue and >10% by 2028 — still a footnote, not the story.
좋아지지 않은 것. 테이크레이트 2Q’26 약 2.11%, 1년 전 2.2%대 초반, 2023년 약 2.4%. $5,000+ 고액 송금과 비즈니스 송금은 매출보다 거래량을 더 올립니다. 핵심 송금 밖 성장 가속기는 2026 매출의 약 5%, 2028년 10% 초과 가이드 — 아직 본편이 아니라 각주.
Wise is the price ceiling. Western Union is the share pool. Remitly sits between them.
와이즈가 가격 천장. 웨스턴유니온이 점유율 풀. 레밋리는 그 사이에 있습니다.
Different products, overlapping customers. Remitly wins migrant corridors with cash and wallet payout. Wise wins transparent bank-to-bank FX.
상품은 다르고 고객은 겹칩니다. 레밋리는 현금·월렛 지급의 이주민 회랑. 와이즈는 투명한 은행 간 FX.
| Player플레이어 | Position포지션 | Scale snapshot스케일 | Take / price가격 |
|---|---|---|---|
| Remitly | Digital remittance specialist. Bank + cash + wallet.디지털 송금 특화. 은행+현금+월렛. | 10.2M QAU · ~$86B LTM send · ~$2.0B FY26 rev | ~211 bps |
| Wise | Multi-currency account. Mid-market FX. Best digital price.멀티커런시 계좌. 중간시장 FX. 최고 디지털 가격. | ~19M actives · $243B FY26 XB volume · $2.5B net rev | ~52 bps XB |
| Western Union | Incumbent agent network. Still largest C2C revenue. Shrinking.기존 에이전트망. 여전히 최대 C2C 매출. 축소 중. | Largest consumer MT revenue; digital only mid/high-single-digit growth최대 소비자 송금 매출; 디지털은 한 자릿수 중후반 성장 | Higher cash pricing; digital mix dilutes현금 가격 높음; 디지털 믹스가 희석 |
| MoneyGram / Ria / Intermex | Cash and corridor specialists. Incumbents buying density (WU–Intermex).현금·회랑 특화. 기존사가 밀도 매수(WU–Intermex). | Regional / corridor scale지역·회랑 스케일 | Corridor-dependent회랑별 |
| Xoom / PayPal · Zepz · banks | Distribution (PayPal), mobile-money attackers, expensive wires.유통(페이팔), 모바일머니 공격자, 비싼 전신환. | — | Mixed혼재 |
Remitly’s edge
레밋리의 우위
- US-outbound share in Mexico, India, Philippines — a large slice of revenue.
- 미국 발 멕시코·인도·필리핀 점유율 — 매출의 큰 조각.
- Cash and wallet rails Wise does not emphasize.
- 와이즈가 강조하지 않는 현금·월렛 레일.
- Brand trust in diaspora communities; 10M+ actives now a real network.
- 디아스포라 커뮤니티의 브랜드 신뢰; 1,000만+ 활성이 이제 네트워크.
- Taking share from WU’s cash-to-digital conversion.
- WU의 현금→디지털 전환에서 점유율 흡수.
Remitly’s gap
레밋리의 공백
- Take rate ~4× Wise. If digital remittance becomes a price war, Remitly has more to lose.
- 테이크레이트가 와이즈의 약 4배. 가격 전쟁이 되면 잃을 것이 더 많음.
- Marketing historically ~20% of revenue. Wise spends far less as a percent of sales.
- 마케팅이 역사적으로 매출의 약 20%. 와이즈는 매출 대비 훨씬 적음.
- Still mostly “send,” not a full financial account.
- 아직 대부분 ‘보내기’. 완전한 금융 계좌가 아님.
- Corridor concentration and immigration / AML policy risk.
- 회랑 집중, 이민·AML 정책 리스크.
Founder to operator. Six months of numbers look clean. The résumé has a WeWork chapter.
창업자에서 운영자로. 6개월 숫자는 깨끗합니다. 이력서에는 위워크 장이 있습니다.
Sebastian Gunningham became CEO on February 19, 2026. Co-founder Matt Oppenheimer remains Chairman. CFO Vikas Mehta has been in the seat since August 2024.
세바스티안 거닝엄이 2026년 2월 19일 CEO. 공동창업자 맷 오펜하이머는 이사회 의장. CFO 비카스 메타는 2024년 8월부터.
What is good
좋은 점
- Serious operating résumé: marketplace, payments, search, fulfillment at Amazon; digital-bank work at Santander Openbank.
- 본격 운영 이력: 아마존 마켓플레이스·결제·검색·풀필먼트, 산탄데르 오픈뱅크 디지털은행.
- In six months: flatter org, AI in ops, cost discipline, buybacks. Q1–Q2 2026 printed record customers, AEBITDA, and FCF.
- 6개월: 더 납작한 조직, 운영 AI, 비용 규율, 자사주. 2026 1–2분기는 고객·AEBITDA·FCF 사상 최고.
- Pay is equity-heavy, including PSUs tied to ambitious stock-price hurdles (filings imply a path toward ~$10.5B market cap).
- 보수는 주식 비중 큼. 야심 찬 주가 조건 PSU(공시상 시총 약 $105억 경로).
- Founder still chairs the board. Mission continuity is not zero.
- 창업자가 여전히 의장. 미션 연속성이 제로가 아님.
What is bad — or at least unfinished
나쁜 점 — 적어도 미완
- WeWork co-CEO with Artie Minson after Neumann. Cleanup role, not the original architect — still a real stain and a fair question about association and judgment.
- 노이만 이후 아티 민슨과 위워크 공동CEO. 원설계자가 아니라 수습 — 그래도 얼룩이고 판단·연대에 대한 정당한 질문.
- Short Material Bank CEO stint (2023–2025) before Remitly. Pattern of hopping.
- 레밋리 전 머티리얼뱅크 CEO 단기(2023–2025). 이동 패턴.
- Age 63 at a founder-mission culture. Early employee chatter: more autocratic, benefit cuts, remote CEO vs office mandate.
- 창업 미션 문화에서 만 63세. 초기 직원 반응: 더 독단, 복지 삭감, 원격 CEO vs 출근 강제.
- 2026 P&L already shows restructuring costs ($11.5M in Q1, $4.2M in Q2). Some of the margin jump is cost-out.
- 2026 손익에 이미 구조조정 비용(1Q $1,150만, 2Q $420만). 마진 점프의 일부는 비용 절감.
From ~$22, the expected case is roughly 11–15% a year — not a promise, a cone.
약 $22에서 기대 케이스는 연 11–15% 전후 — 약속이 아니라 콘입니다.
Horizon: September 2026 → year-end 2035. Starting price used: ~$22.20. Street 12-month targets cluster $28–$33. That is a one-year tape, not a nine-year underwrite.
시계: 2026년 9월 → 2035년말. 출발 주가 약 $22.20. 스트리트 12개월 목표가 $28–$33 군집. 그건 1년 테이프이지 9년 인수가 아닙니다.
Illustrative 2035 price cone from $22.20
$22.20에서 본 2035년 주가 콘 (예시)
Not a forecast service. Midpoints of internally consistent revenue / FCF / exit-multiple paths.
예측 서비스가 아님. 내부적으로 일관된 매출·FCF·종료배수 경로의 중간값.
| Case시나리오 | 2035 revenue2035 매출 | FCF marginFCF 마진 | 2035 price2035 주가 | 9-yr CAGR9년 연율 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | ~$3.5–4.0B · take rate fades toward 1.5% | 약 $35–40억 · 테이크레이트 1.5% 쪽으로 | ~15% | $28–$40 | 3–7% |
| Base | ~$5.0–5.5B · 11–12% revenue CAGR, then fade | 약 $50–55억 · 매출 CAGR 11–12% 후 감속 | 18–22% | $55–$80 | 11–15% |
| Bull | ~$6–7B · adjacent products work, take rate holds | 약 $60–70억 · 인접 상품 성공, 테이크레이트 유지 | 22%+ | $90–$120 | 17–21% |
Street sketches we can find run roughly $2.0B (2026) → $2.4B (2027) → $2.8B (2028) → $3.3B (2029) → $3.7B (2030). Extending that fade at 8–10% after 2030 lands near the base revenue band. Exit assumed at 16–18× FCF in base, 10–12× in bear, high-teens in bull. Share count drifts only modestly (buybacks vs SBC).
확인된 스트리트 스케치는 대략 $20억(2026) → $24억(2027) → $28억(2028) → $33억(2029) → $37억(2030). 2030년 이후 8–10%로 연장하면 기본 매출 밴드 근처. 종료배수는 기본 16–18× FCF, 약세 10–12×, 강세 10후반대. 주식 수는 자사주 vs 주식보상으로 소폭만 변동 가정.
Bear · 3–7%
- Wise and corridor apps force take rate down.
- 와이즈와 회랑 앱이 테이크레이트를 끌어내림.
- Immigration or corridor regulation hits volume.
- 이민·회랑 규제가 거래량을 침.
- Growth settles at ~8% with no new-product offset.
- 신상품 상쇄 없이 성장이 약 8%에 정착.
Base · 11–15%
- Share gains vs WU continue; growth fades into low-double / high-single digits.
- WU 대비 점유율 확대 지속; 성장은 두 자릿수 초반~한 자릿수 후반으로 감속.
- FCF margin settles ~18–22%.
- FCF 마진 약 18–22%에 정착.
- Fair quality-fintech multiple, not a rerating melt-up.
- 공정한 우량 핀테크 배수. 재평가 폭등은 아님.
Bull · 17–21%
- High-value send + business + adjacent products become a real second act.
- 고액 송금+비즈니스+인접 상품이 진짜 2막이 됨.
- Take-rate compression stops.
- 테이크레이트 압축이 멈춤.
- This is the path the CEO PSU package is aimed at.
- CEO PSU 패키지가 겨냥한 경로.
What we would watch next. (1) Q3 print versus $505–507M revenue and $92–94M AEBITDA. If they cannot hold mid-teens-plus margins when they invest, the leverage story breaks. (2) The volume-versus-revenue gap. (3) Buyback pace versus SBC. (4) Whether growth accelerators actually become 10%+ of revenue by 2028. (5) Retention and culture after Gunningham’s first full year.
다음에 볼 것. (1) 3분기 실적 vs 매출 $5.05–5.07억, AEBITDA $9,200–9,400만. 투자 구간에서 중반 십 단위 이상 마진을 못 지키면 레버리지 스토리가 깨짐. (2) 거래량 vs 매출 갭. (3) 자사주 vs 주식보상. (4) 성장 가속기가 2028년 매출의 10%+가 되는지. (5) 거닝엄 첫 해 이후 유지율과 문화.
Sources출처
- Remitly Q2 2026 earnings release, 10-Q, and earnings presentation (period ended Jun 30, 2026) — IR / SEC.
- Remitly Q4 / FY2025 earnings release and call (Feb 18, 2026).
- Remitly Q1 2026 earnings release and call (May 2026).
- Company 8-K, Feb 18, 2026 — CEO appointment of Sebastian Gunningham; Oppenheimer to Chairman.
- Balance-sheet compilations: cash $676.4M, total debt $38.3M, net cash $638.1M as of Jun 30, 2026.
- Wise Group FY2026 results — $243B cross-border volume, ~52 bps take rate, $2.5B net revenue.
- Street 12-month targets clustered ~$28–$33; FY revenue sketches through 2030 as compiled from analyst estimate pages.
- Market tape Sep 10, 2026: RELY ~$22 after a session decline from prior close $24.07; 52-week range $12.08–$27.48.