A strong June print. A July 10 guide box. An unfinished September.
강한 6월 실적. 7월 10일 가이드 박스. 끝나지 않은 9월.
Q2 delivered mid-teens revenue growth on nearly flat capacity. Q3 guidance assumes another mid-teens top line at ~+1% ASMs, with fuel resetting lower on the July curve. Fuel and ops risks after that date are labeled inference or secondary.
2분기는 거의 평탄한 공급에서 중반 십 단위 매출 성장을 냈습니다. 3분기 가이던스는 ASMs 약 +1%에서 다시 중반 십 단위 톱라인을 가정하고, 연료는 7월 커브에서 낮아진다고 잡았습니다. 그 이후 연료·운항 리스크는 추론 또는 2차로 표기합니다.
Fact. For the June quarter 2026, Delta reported adjusted revenue of $17.666B (+13.9% YoY), adjusted operating margin 8.8%, and adjusted EPS $1.56. TRASM was 22.45¢ (+12.4%); CASM-Ex 14.09¢ (+6.8%). Adjusted fuel was $3.93/gal with fuel expense $4.410B. ASMs rose about 1%. Free cash flow was $209M; liquidity $7.7B; adjusted net debt $13.591B.
사실. 2026년 6월 분기 델타는 조정 매출 $176.66억(전년비 +13.9%), 조정 영업이익률 8.8%, 조정 EPS $1.56을 보고했습니다. TRASM 22.45¢(+12.4%); CASM-Ex 14.09¢(+6.8%). 조정 연료 $3.93/갤런, 연료비 $44.10억. ASMs 약 +1%. 잉여현금흐름 $2.09억; 유동성 $77억; 조정 순부채 $135.91억.
Fact. On the July 10, 2026 earnings call and IR materials, CFO Erik Snell and management guided Q3 to mid-teens revenue growth YoY, operating margin 11–13%, adjusted EPS $2.00–$2.50, and all-in fuel near $3.15/gal (forward curve as of July 2 plus about 5¢ refinery benefit). Capacity color on the call: ASMs roughly +1%. CASM-Ex was framed as a modest improvement versus the Q2 14.09¢ print. Full-year: EPS $6.50–$7.50, FCF $3–4B, leverage toward ~2× by year-end.
사실. 2026년 7월 10일 실적 콜·IR에서 CFO 에릭 스넬(Erik Snell)과 경영진은 3분기 매출을 전년비 중반 십 단위, 영업이익률 11–13%, 조정 EPS $2.00–$2.50, 올인 연료 약 $3.15/갤런(7월 2일 선도 커브 + 약 5¢ 정제 혜택)으로 가이드했습니다. 콜의 공급 색채: ASMs 대략 +1%. CASM-Ex는 2분기 14.09¢ 대비 소폭 개선으로 프레이밍. 연간: EPS $6.50–$7.50, FCF $30–40억, 연말 레버리지 약 2배.
Fact (company demand color, Q2). Main-cabin unit revenue was described as double-digit; domestic +12%; international +8% with Latin leading; premium +17%; diversified revenue about 61% of the mix. That is June-quarter color — not a September close.
사실 (회사 수요 색채, 2분기). 메인 캐빈 단위 매출은 두 자릿수로 서술; 국내 +12%; 국제 +8%(라틴 주도); 프리미엄 +17%; 다각화 매출 약 61%. 이는 6월 분기 색채이며 9월 마감이 아닙니다.
Inference / secondary (labeled). September is unfinished. Secondary tape reads — Gulf Coast jet near ~$4.19 early September (not Delta’s all-in), elevated July cancellations around ~3%, and ALPA scheduling talks — are not company guidance updates. They are open risks against a July 10 fuel and ops frame. Street Q3 EPS around ~$2.03 is a secondary consensus marker inside the guide band, not a Delta number.
추론 / 2차 (표기). 9월은 끝나지 않았습니다. 2차 테이프 — 9월 초 걸프 코스트 제트 약 ~$4.19(델타 올인 아님), 7월 결항 약 ~3%, ALPA 스케줄링 협상 — 은 회사 가이던스 업데이트가 아닙니다. 7월 10일 연료·운항 프레임에 대한 열린 리스크입니다. 스트리트 3분기 EPS 약 ~$2.03은 가이드 밴드 안의 2차 컨센서스 표식이지 델타 수치가 아닙니다.
- Secondary2차 Gulf Coast jet ~$4.19 early Sep — not all-in9월 초 걸프 제트 ~$4.19 — 올인 아님
- Secondary2차 Elevated Jul cancels ~3%높은 7월 결항 ~3%
- Secondary2차 ALPA scheduling talksALPA 스케줄링 협상
- Street스트리트 Q3 EPS ~$2.03 (secondary)3Q EPS ~$2.03 (2차)
Company guide next to 3Q25 actuals — no invented history.
회사 가이드와 3Q25 실적 — 창작된 역사 없음.
Mid-teens on $15.197B of 3Q25 adjusted revenue implies a mid-$17B top-line neighborhood before scenario haircuts. CASM-Ex is non-fuel unit cost as Delta defines it; do not confuse with total CASM.
3Q25 조정 매출 $151.97억의 중반 십 단위는 시나리오 조전 전 중반 $170억대 톱라인 근방을 함의합니다. CASM-Ex는 델타가 정의하는 비연료 단위비용이며 총 CASM과 혼동하지 마십시오.
| Metric지표 | 3Q25 actual실적 | Q2'26 actual실적 | Q3'26 guide3Q'26 가이드 | FY'26 guideFY'26 가이드 |
|---|---|---|---|---|
| Adj. revenue조정 매출 | $15.197B | $17.666B | mid-teens YoY전년비 중반 십 단위 | — |
| Adj. operating margin조정 영업이익률 | 11.2% | 8.8% | 11–13% | — |
| Adj. EPS조정 EPS | ~$1.70–1.71 | $1.56 | $2.00–$2.50 | $6.50–$7.50 |
| TRASM | 19.22¢ | 22.45¢ | — | — |
| CASM-Ex | — | 14.09¢ | modest improve vs 14.09¢14.09¢ 대비 소폭 개선 | — |
| Fuel (adj / all-in)연료 (조정/올인) | — | $3.93/gal | ~$3.15 all-in | — |
| ASMs | 79,054M | ~+1% | ~+1% | — |
| FCF | — | $209M | — | $3–4B |
| Leverage (YE)레버리지 (연말) | — | adj. ND $13.591B조정 순부채 $135.91억 | — | ~2× |
CASM-Ex definition note: Delta’s CASM-Ex is non-fuel unit cost (cost per available seat mile excluding fuel and certain items as defined in non-GAAP reconciliations). It is not total CASM. Q2'26 CASM-Ex 14.09¢ (+6.8% YoY); Q3 guide implies a modest improvement versus that print — not a point estimate published here.
CASM-Ex 정의 주석: 델타의 CASM-Ex는 비연료 단위비용(연료 및 비GAAP 조정에서 정의된 특정 항목을 제외한 ASM당 비용)입니다. 총 CASM이 아닙니다. 2Q'26 CASM-Ex 14.09¢(전년비 +6.8%); 3Q 가이드는 그 수치 대비 소폭 개선을 함의 — 여기서 점추정치는 공표하지 않습니다.
3Q25 actuals vs Q3'26 base estimate — adj. revenue & EPS
3Q25 실적 vs 3Q'26 기본 추정 — 조정 매출·EPS
Capacity × unit revenue — labeled bear / base / bull.
공급 × 단위 매출 — 표기된 약세 / 기본 / 강세.
Bridge from ~+1% ASMs and a TRASM path off 3Q25’s 19.22¢. Ranges intentionally overlap. These are estimates, not Delta numbers.
ASMs 약 +1%와 3Q25 TRASM 19.22¢에서 출발한 단위 매출 경로의 브리지. 범위는 의도적으로 겹칩니다. 추정치이며 델타 수치가 아닙니다.
| Building block구성 요소 | Approach접근 | Notes비고 |
|---|---|---|
| ASMs | ~+1% vs 3Q25 (call color)3Q25 대비 약 +1% (콜 색채) | 3Q25 ASMs 79,054M → ~79.8–80.0B seat-miles neighborhood if +1% holds.3Q25 ASMs 79,054M → +1% 유지 시 약 798–800억 seat-mile 근방. |
| TRASM | Path off 19.22¢ (3Q25)19.22¢(3Q25)에서 출발 | Mid-teens revenue on flat-ish capacity implies double-digit unit-revenue growth vs 3Q25 — consistent with Q2’s +12.4% TRASM print as context, not a forecast.거의 평탄한 공급에서 중반 십 단위 매출은 3Q25 대비 두 자릿수 단위 매출 성장을 함의 — 2분기 +12.4% TRASM은 맥락이지 예측이 아님. |
| Adj. revenue조정 매출 | Bear $17.0–17.2 / Base $17.3–17.6 / Bull $17.6–17.9B약세 $17.0–17.2 / 기본 $17.3–17.6 / 강세 $17.6–17.9B | Labeled estimates표기된 추정치 · Company guide is “mid-teens YoY,” not a dollar point.회사 가이드는 ‘전년비 중반 십 단위’이며 달러 점이 아님. |
| Illustrative TRASM (est.)예시 TRASM (추정) | Bear ~21.3–21.6¢ · Base ~21.7–22.0¢ · Bull ~22.0–22.4¢약세 ~21.3–21.6¢ · 기본 ~21.7–22.0¢ · 강세 ~22.0–22.4¢ | Backed out from revenue bands ÷ ~+1% ASM path. Estimates. Not reported.매출 밴드 ÷ 약 +1% ASM 경로에서 역산. 추정치. 보고치 아님. |
Q2 demand color (main cabin DD unit rev, domestic +12%, intl +8% Latin-led, premium +17%, diversified ~61%) supports the idea that mix can carry a mid-teens top line on low ASM growth — it does not prove September closes that way.
2분기 수요 색채(메인 캐빈 단위 매출 DD, 국내 +12%, 국제 +8% 라틴 주도, 프리미엄 +17%, 다각화 ~61%)는 낮은 ASM 성장에서 중반 십 단위 톱라인을 믹스가 지탱할 수 있다는 아이디어를 지지합니다 — 9월이 그렇게 끝난다는 증명은 아닙니다.
What pulls revenue down
매출을 끌어내리는 요인
- Leisure fare softness into the shoulder after Labor Day.
- Reliability noise (elevated Jul cancels ~3%, secondary) spills into September utilization.
- International mix cools vs Latin-led Q2 color.
- TRASM fails to clear low-20¢ on the +1% ASM path → bear $17.0–17.2B.
- 노동절 이후 숄더 시즌 레저 운임 약세.
- 신뢰성 잡음(7월 결항 ~3%, 2차)이 9월 가동률로 전이.
- 국제 믹스가 라틴 주도 2분기 색채 대비 냉각.
- +1% ASM 경로에서 TRASM이 20¢ 초반을 뚫지 못함 → 약세 $17.0–17.2B.
What supports the upper band
상단 밴드를 지지하는 요인
- Premium (+17% in Q2 color) and diversified (~61%) hold through September.
- Domestic unit strength persists near the +12% Q2 print.
- ASM discipline stays near +1% — growth is price/mix, not seats.
- TRASM approaches Q2’s 22.45¢ neighborhood on a seasonal peak quarter → bull $17.6–17.9B.
- 프리미엄(2분기 색채 +17%)과 다각화(~61%)가 9월까지 유지.
- 국내 단위 강세가 2분기 +12% 부근 지속.
- ASM 규율이 +1% 근방 — 성장은 좌석이 아니라 가격·믹스.
- 성수기 분기에 TRASM이 2분기 22.45¢ 근방 접근 → 강세 $17.6–17.9B.
Scenarios vs the $2.00–$2.50 guide — fuel is the swing.
$2.00–$2.50 가이드 대비 시나리오 — 연료가 스윙 요인.
Company box: OM 11–13%, EPS $2.00–$2.50, fuel ~$3.15 all-in. Illustrative sensitivity: ~$112M pretax per $0.10/gal. Street ~$2.03 is secondary inside the band.
회사 박스: 영업이익률 11–13%, EPS $2.00–$2.50, 연료 올인 ~$3.15. 예시 민감도: $0.10/갤런당 세전 약 $1.12억. 스트리트 ~$2.03은 밴드 안의 2차 표식.
| Scenario시나리오 | Adj. revenue (est.)조정 매출 (추정) | Op. margin (brief)영업이익률 (요약) | Adj. EPS (est.)조정 EPS (추정) | Vs guide가이드 대비 |
|---|---|---|---|---|
| Bear | $17.0–17.2B | ~10–11% | ~$1.85–2.00 | Low end / slight miss on EPS boxEPS 박스 하단·소폭 미스 |
| Base | $17.3–17.6B | ~11.5–12.5% | ~$2.25 | Inside $2.00–$2.50 · near Street ~$2.03+$2.00–$2.50 안 · 스트리트 ~$2.03+ 부근 |
| Bull | $17.6–17.9B | ~12.5–13% | ~$2.40–2.50 | High end of company EPS box회사 EPS 박스 상단 |
| Company guide회사 가이드 | mid-teens YoY전년비 중반 십 단위 | 11–13% | $2.00–$2.50 | IR · Jul 10IR · 7/10 |
OM briefs are notebook sketches consistent with the revenue bands and fuel/ops assumptions — not Delta point forecasts. Street Q3 EPS ~$2.03 is labeled secondary.
OM 요약은 매출 밴드와 연료·운항 가정에 맞는 노트북 스케치이며 델타 점예측이 아닙니다. 스트리트 3Q EPS ~$2.03은 2차로 표기.
~$112M per $0.10/gal is an illustrative pretax sensitivity for notebook math — not a company disclosure. Spot jet ≠ Delta all-in (taxes, hedges, into-plane).
$0.10/갤런당 약 $1.12억은 노트북 산술용 예시 세전 민감도 — 회사 공시가 아님. 스팟 제트 ≠ 델타 올인(세금·헤지·into-plane).
If realized all-in stays near $3.15, the EPS box can clear on mix and CASM-Ex discipline. If all-in tracks a hotter tape for the balance of the quarter, each dime is roughly a mid-nine-figure pretax swing on this illustrative ruler — enough to push a base case toward the low end of $2.00–$2.50 or below in a bear stack with reliability costs.
실현 올인이 $3.15 부근이면 믹스와 CASM-Ex 규율로 EPS 박스를 통과할 수 있습니다. 분기 잔여 기간 올인이 더 뜨거운 테이프를 따르면, 이 예시 자에서 10센트마다 대략 수억 달러 중반 세전 스윙 — 기본안을 $2.00–$2.50 하단으로, 신뢰성 비용까지 겹친 약세 스택에서는 그 아래로 밀 수 있습니다.
Inference labeled추론 표기Fuel guide vs secondary spot risk (clearly labeled)
연료 가이드 vs 2차 스팟 리스크 (명확히 표기)
Open questions. Then sources with URLs.
열린 질문. 그다음 URL이 있는 출처.
The notebook moves if fuel realization, September demand, or reliability diverge from the July 10 frame — not because a headline wants a take.
노트북이 움직이는 것은 헤드라인이 입장을 원해서가 아니라, 연료 실현·9월 수요·신뢰성이 7월 10일 프레임과 어긋날 때입니다.
- 1. Does realized Q3 all-in fuel stay near ~$3.15, or does the hotter tape force a guide revisit?1. 실현 3Q 올인 연료가 ~$3.15 부근인가, 더 뜨거운 테이프가 가이드 재검토를 강제하는가?
- 2. Does September leisure/corporate demand hold the mid-teens revenue path after Labor Day?2. 노동절 이후 9월 레저·기업 수요가 중반 십 단위 매출 경로를 유지하는가?
- 3. Do elevated July cancellation rates (~3%, secondary) normalize, or does reliability cost stick?3. 높은 7월 결항률(~3%, 2차)이 정상화되는가, 아니면 신뢰성 비용이 남는가?
- 4. Where do ALPA scheduling talks land — ops friction or contained IR noise?4. ALPA 스케줄링 협상은 어디에 착지하는가 — 운항 마찰인가, 관리 가능한 IR 잡음인가?
- 5. Does CASM-Ex deliver the “modest improve” vs 14.09¢ that the guide framed?5. CASM-Ex가 가이드가 프레이밍한 14.09¢ 대비 ‘소폭 개선’을 전달하는가?
Delta’s Q3 is a guide-vs-tape quarter. The July 10 box — mid-teens revenue, 11–13% OM, $2.00–$2.50 EPS, ~$3.15 all-in fuel, ~+1% ASMs — is the fact set. Bear/base/bull revenue ~$17.0–17.9B and EPS ~$1.85–2.50 are this notebook’s labeled arithmetic off that box. A hotter fuel tape and a frayed reliability streak are the open risks, not a verdict. FY $6.50–$7.50 and $3–4B FCF still sit downstream of how Q3 closes.
델타 3분기는 가이드 대 테이프 분기입니다. 7월 10일 박스 — 중반 십 단위 매출, OM 11–13%, EPS $2.00–$2.50, 올인 연료 ~$3.15, ASMs ~+1% — 가 사실 집합입니다. 약세/기본/강세 매출 ~$17.0–17.9B와 EPS ~$1.85–2.50은 그 박스에서 나온 이 노트북의 표기된 산술입니다. 더 뜨거운 연료 테이프와 흔들린 신뢰성 기록은 열린 리스크이지 판결이 아닙니다. 연간 EPS $6.50–$7.50과 FCF $30–40억은 여전히 3분기 마감 방식의 하류에 있습니다.
Not investment advice투자 자문 아님- Delta IR — June Quarter 2026 Financial Results (Q2 print, Q3/FY guide anchors)
- 델타 IR — 2026년 6월 분기 재무실적 (2분기 실적, 3Q/연간 가이드 앵커)
- Reuters — Delta outlook / Jul 10, 2026 (guide color, fuel curve context)
- 로이터 — 델타 전망 / 2026.7.10 (가이드 색채, 연료 커브 맥락)
- Skift — Delta pilots / scheduling talks Secondary
- Skift — 델타 조종사 / 스케줄링 협상 2차
- Yahoo Finance — DAL Secondary · Street ~$2.03
- Yahoo Finance — DAL 2차 · 스트리트 ~$2.03
- Company July 10, 2026 earnings call / IR deck — CFO Erik Snell; Q3 fuel ~$3.15 all-in (Jul 2 curve +5¢); ASMs ~+1%; CASM-Ex modest improve vs 14.09¢.
- 회사 2026년 7월 10일 실적 콜 / IR 자료 — CFO 에릭 스넬; 3Q 연료 올인 ~$3.15(7/2 커브 +5¢); ASMs ~+1%; CASM-Ex 14.09¢ 대비 소폭 개선.
Gulf Coast jet ~$4.19 early Sep and elevated Jul cancels ~3% are secondary tape/ops reads — not Delta IR updates. Do not invent figures beyond the confirmed set above.
9월 초 걸프 제트 ~$4.19와 높은 7월 결항 ~3%는 2차 테이프·운항 읽기이며 델타 IR 업데이트가 아닙니다. 위 확인 집합 밖의 수치를 창작하지 마십시오.